日本央行全新QQE框架 分析師：能保有政策的靈活性

日本央行公布貨幣政策決議，外界預期的降息並未發生，但是轉向利用「殖利率曲線控制」，實施新型的 QQE。《Barron"s》報導，分析師認為，日本央行希望能保有政策的靈活性，轉為以長期指引為重，並補救年前因實施負利率帶來損失。

花旗外匯策略師 Todd Elmer 指出，日本央行這次的做法，看來是要更積極發揮長期指引的作用，這和全球其他央行的想法類似。日本央行特別把重心放在讓殖利率曲線變陡，這是個明確的目標，而同時也表態，會無限期維持目前的寬鬆政策，直到達標為止。

澳洲國民銀行  Ray Attrill 表示，今年初實施負利率之後，殖利率曲線變得扁平化，重擊了銀行股，還造成日元不貶反升，今天的行動，可視為對此的一種補救。

市場初步的反應看來，似乎對這種改變還算滿意。東證指數上漲 2.5%，是 7 月以來最大的單日漲幅。主要是日本央行今天明確指出，在 6 兆日元的 ETF 購買金額中，至少有 2.7 兆會針對東證指數的 ETF。東證指數中銀行股及出口導向的汽車製造商，今年都因負利率受害。

日本央行今天所提出 QQE 的新框架，主要由兩部分組成，一部分就是殖利率曲的控制，透過市場操作指引，明確短期政策利率，並決定長期利率的目標。另一部分則是針對通膨 2% 的目標，日本央行承諾擴大貨幣基礎，直到 CPI 超過 2% 以上。

為達成殖利率曲線控制，日本央行將持續購買 10 年期公債，直到殖利率到達 0 附近。為此，購買量可能增多或減少，但每年 80 兆日元的購債規模維持不變。

因此，日本央行雖然保持負利率 -0.1%，以及 80 兆日元規模不變，但預留調降利率與擴大貨幣基礎的空間。同時，讓殖利率曲線變陡，能讓金融機構有足夠的利差，最終有助於企業的短期借貸。