去哪兒管理層存變數 股票成投資者做空目標

新浪科技訊 北京時間11月3日上午消息，在宣佈與攜程共同組建中國最大的在旅行社后，去哪兒已經成為了空頭的目標。

根據Markit和彭博社匯總的數據，截至本周一，賣空頭寸已經超過去哪兒流通股本的五分之一。而在此之前，這一比例曾在10月26日換股協議宣佈當天達到29%的峰值。而在今年9月，去哪兒的空頭頭寸占比僅為9%。與此同時，攜程的空頭頭寸占比則從3%下滑至2.2%。

根據雙方的換股協議，攜程將獲得去哪兒網45%的投票權，而去哪兒的控制方百度則將擁有攜程25%的股份。雙方計劃合併品和服務，而根據市場研究公司Summit Research的測算，合併后的公司將控制中國80%的酒店和機票預訂市場。另外，曾經關係緊張的雙方管理層也將進行整合。去哪兒CEO莊辰超今年6月曾經拒了攜程的收購要約。

“去哪兒CEO曾經多次公開表示不會與攜程合作，也不會出售給攜程。”Rosenblatt Securities中國研究主管張軍(Jun Zhang，音譯)曾在10月30日表示，“人們感覺他本人似乎很憎恨攜程的管理層。正因如此，當雙方最終簽訂合作協議時，人們才擔心這有可能導致雙方的管理團隊發生利益衝突。”

自從交易宣佈后，去哪兒股價已經累計上漲了11%，達到44美元，但10天的歷史波幅卻創下兩年新高。攜程股價在此期間上漲31%，達到97.20美元的歷史新高。這兩家公司在聯合聲明中表示，此項合作將幫助雙方在中國建立健康的旅行生態系統。

去哪兒今年8月向中國商務部提交投訴，要求對攜程收購藝龍36%股權一事展開反壟斷調查。隨中國中階級旅行次數的增加，加之在訂票日益普遍，去哪兒和攜程都在通過燒錢展開激烈競爭，奪取市場份額。

由於集中精力提升營收增長速度，去哪兒自2010年以來每年的營業利潤率均為負值。而根據彭博社匯總的數據，這一趨勢預計至少可以持續到2016年。巴克萊銀行駐香港分析師艾麗西亞·亞普(Alicia Yap)在10月30日的研究報告中表示，去哪兒去年對百度的利潤率生了-4%的影響。百度2011年斥資3.06億美元買入去哪兒多數股份。

攜程聯席總裁孫潔上周表示，去哪兒仍將獨立運營，該公司的管理層值得尊敬。然而，由於去哪兒的9個董事會席位目前有4個被攜程控制，2個被百度控制，所以去哪兒可能失去獨立性，而增長也會面臨擠壓，分析師對管理層面臨的這種狀態感到擔憂。

雖然合併后的公司將在中國在旅行市場佔據主導地位，但一些分析師認為攜程從中獲得的利益更大。Stifel Nicolaus & Co分析師喬治·阿斯庫(George Askew)表示，去哪兒管理層一向爭強好勝，重視獨立，他們可能會反抗這種變化。阿斯庫將去哪兒股票評級從“買入”下調至“持有”。

Markit駐倫敦分析師西蒙·考爾文(Simon Colvin)表示，在雙方股價同時上漲的情況下，去哪兒空頭頭寸的飆升和攜程空頭頭寸的降低可能表明，投資者仍然認為攜程被低估。

根據彭博社的統計，目前有7名分析師給予去哪兒“買入”評級，4名給予“持有”評級，還有1名給予“賣出”評級。

百度發言人表示：“去哪兒仍將作為獨立品牌運營，管理層也不會變動。盡管他們仍將在一些領域競爭，但卻可以更好地分配資源，提供更佳的用戶體驗，並持續增長。”

去哪兒和攜程投資者關係主管尚未對此置評。

Summit Research中國互聯網公司分析師亨利·郭(Henry Guo)：“投資者擔心去哪兒管理層在合併后的忠誠度，這肯定會對公司增長生影響。”(書聿)