62只"鐵公雞"上市以來一毛不拔

A 股中生存著太多只吃米卻不下蛋的“鐵公雞”。在1900多家上市公司中，近300家公司從未有過現金分紅，剔除2010年首次公開發行的股票，仍有62家上市公司一毛不拔。

62家上市公司中， 18家戴上了ST的帽子。62家“鐵公雞”的行業分布較為廣泛，其中有9家公司來自房地產開發行業，7家來自化工行業。

62家“鐵公雞”中，近七成公司上市時間超過10年。其中*ST金杯（600609.SH）上市18年來從來沒有向股民分過真金白銀，僅在1992年～1993年實施過送股，之后再沒有任何分紅或送股記錄。

Wind數據顯示，*ST金杯總共融資9.44億元。該公司近年業績連續虧損，好在今年終于有所好轉，不過該公司何時能打破現金分紅零記錄猶未可知。即使退而求其次不要求現金分紅，投資者從二級市場上也沒有撈到任何好處，自上市以來，*ST金杯累計漲幅為-13.32%。

北京凱世富投資咨詢公司首席分析師喬嘉在接受第一財經日報《財商》采訪時表示，這些從未現金分過紅的上市公司，一類是凈資產收益率（ＲＯＥ）、總資產收益率（ＲＯＡ）非常高的，第二類是虧損比較多分不起的，第三類可能是道德上存在問題的。

“巴菲特不分紅，因為他認為他的投資收益比還給客戶的收益要高，而且分紅還有雙重征稅的問題；微軟也不分紅，直到它的發展速度降下來才開始分紅。”喬嘉說。

如果剔除2009年上市的中國中冶（601618.SH），南方航空（600029.SH）是融資規模最大的“鐵公雞”。南方航空從資本市場上總共募集資金149.79億元，其中包括2003年7月首次公開發行募集資金27億元，2009年、2010年又分別定向募集22.79億元、100億元。南方航空7年來沒有給股東分過一分錢，僅在2008年8月份向全體股東10轉增5股。不過，投資者從二級市場得到了些許補償，自上市以來南方航空漲幅為255%，折合成年化收益率18.87%。

一位證券分析師對本報稱，航空公司周期性很強，基本上是兩三年一個周期，今年盈利，明年、后年有可能虧損，并且成本很高，利潤很薄，“行業是高增長的行業，但是利潤高增長卻看不到”。

62家“鐵公雞”平均年化收益率（復利）為5.90%，其中15家上市以來漲幅為負，也就是說投資人如果在首日買入，直到現在不僅從上市公司分文未獲，而且還虧損慘重，其中虧損程度最多的是S*ST圣方（000620.SZ），虧損幅度為83.34%。

“鐵公雞”中也不乏二級市場漲幅較高的上市公司，魯信高新（600783.SH）自1996年上市之后上漲8.5倍，折合成年化收益率達到17.60%。大元股份（600146.SH）、大禹節水（300021.SZ）、新野紡織（002087.SZ）、中福實業（000592.SZ）、西藏旅游（600749.SH）、英特集團（000411.SZ）等上市公司的年化收益率均超過了10%。

喬嘉認為，對于第一類上市公司，投資人看它的ＲＯＥ、ＲＯＡ是否真的高，現金流是否充足，如果高的話就讓管理者繼續為你賺錢，當然股價也要有所體現；買第二類上市公司就是賭；對于第三類上市公司，普通投資者有必要考慮管理者和股東之間是否存在利益沖突，如果大股東是管理者，還要權衡中小股東之間是否存在利益沖突。

但喬嘉也表示：“如果你指望分紅，那你應該買它的債券，為什么買股票？買股票是買發展，買債券才是買現金流。”