QE2時代風險性資產取勝 原物料「漲相」更佳

《NG巴西顧問夏狄洛：未來三年3100億黑奧投入基礎建設》

美國聯準會11月初公布二次量化寬鬆政策後，全球進入「後QE2」時代，低利率及弱勢美元兩大趨勢，刺激已處於漲升段的各項原物料價格未來「漲相」 更佳，原物料生產最豐盛的拉丁美洲將大賺出口財。ING集團於巴西當地合資夥伴SulAmerica S.A.投資長夏狄洛(Marcelo Saddi)今(25)日來台表示，拉丁美洲不僅具備天然資源優勢，在巴西新任總統羅賽芙(Rosseff)勝選後，預計未來三年將投入3100億黑奧於巴西基礎建設，以迎接2014年的世足賽和2016年奧運盛會，帶動區域經濟大幅成長。

◎運動盛事拉抬，拉丁美洲資本投資規模將提高

夏狄洛指出，拉丁美洲充滿投資機會，主因有三：首先是內需市場和原物料產量俱佳，其次為2010年強勁的經濟成長力道將延續到2011年，最後是歐債危機下，追逐風險性資產的資金將轉入拉丁美洲，尋求債務比重不高且具成長力道的市場。

夏狄洛亦指出，以資本支出占GDP比重來說，大陸以41.1%的比重高居新興國家首位，主要是因應2010年舉辦奧運所投入的硬體建設；相較之下，巴西以18.8%敬陪末座，僅略高於最後一名的南非(17.5%)，但其他如墨西哥占23%、智利占23.4%等，均反映拉丁美洲各國的資本投資比重尚低，未來仍有成長空間；尤以巴西將於2014年舉行世足賽、2016年迎接奧運盛會下，龐大的資本支出勢必上路。

根據巴西央行估計，未來三年投入基礎建設的資金規模將超過3100億黑奧，主要投資於電力供應廠和通訊產業等，大興土木和預期觀光收入，將刺激奧運舉行前三年和當年度的每年經濟成長率增加0.7%，為巴西經濟再添實質性與題材性利多。

◎等待巴西內閣底定，明年有內需和原物料雙加持

以MSCI拉丁美洲指數為例(截至2010/10/30)，巴西股市權重達63.88%，可謂主導拉丁美洲經濟強弱，投資拉丁美洲首重巴西市場。ING巴西基金經理人張繼文指出，短線觀察巴西的重點為新總統內閣人選與政策方向，由於巴西財政部長孟特加續任可能性極大，為加強預防匯率大幅波動，其可能的政策方向為降息以削弱巴西利差交易（Carry trade）吸引力，且調降財政赤字政策來中和降息對景氣的推升力道，暫時以正面角度視之；惟國際市場對此政策效果仍有不確定性，若商品價格延燒使得國內物價上揚，巴西央行仍需以升息因應，因此未來央行行長的角色相當重要。

張繼文認為，等候新內閣人選的不確定因素仍存在，巴西股市短期以壓縮整理看待；惟全球資金行情加上美元長線弱勢的基本面不易改變，明年產業前景透明度高的內需族群將是領漲主流，尤其是商品市場準備接手多頭行情，在內需和出口原物料增溫下，巴西股市中長期仍處於上升軌道。
 

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