外媒：“兩桶油”合併不合邏輯

新浪財經訊 北京時間2月23日下午消息，中國認為其石油行業還沒有佔據足夠制高的地位，正在考慮合併兩大國有石油巨頭公司，但是這些計劃可能讓投資者感到迷惑。

據華爾街日報中文網，從商業角度而言，沒有什麼道理採取這樣一種做法。如果中國政府計劃的是增強火力來競奪國際資，那麼就中國石油集團一家公司和西方石油巨頭抗衡都綽綽有余了。該公司的規模已然比埃克森美孚要大70%，2013年底資規模達到了6,000億美元，而且甚至其上市子公司中國石油的規模都比埃克森美孚要大10%。中國石油集團截至2013年持有凈現金330億美元，而埃克森美孚截至去年9月份為凈負債170億美元。大型中資石油公司的海外交易通常是在母公司層面進行的。

這麼做可能是防止兩家公司在收購海外資時相互競爭。但是Sanford C. Bernstein的Neil Beveridge指出，近期北京已經在協調中國企業的海外併購活動，以避免出現這種情況。

進行併購的一個較好理由是在原油價格下跌之際削減成本，這是埃克森美孚曾經採取過的方式；1999年由合併生埃克森美孚之后，該公司在三年內把合併后實體的員工數量削減了7%。問題是這種做法太冷酷，難以在中國國有企業中展開。

上述潛在交易的作價有重要意義。但投資者應當深挖此類合併交易背后的邏輯。如果北京允許該國石油巨頭裁撤多余員工並關閉那些低效率的精煉廠，則是推進國企市場化改革的象徵。但如果北京方面出於政治原因進行油企兼併，將成為國家管控的又一個跡象。(谷雲)