資金流動決定未來市場走勢

如果說今年6-9月的行情看資金的博弈，那么未來一段時間的行情看資金的流動。

一、目前市場有充足的流動性。

央行迄今為止年內5次降息，其中3次雙降，釋放了大量的流動性，為整個市場帶來了巨大的增量資金；本輪救市國家隊動用了約1.2萬億的資金，直接效果就是置換出了市場上等量的高風險偏好的股市資金；傘形信托和場外配資清理、券商自營救市、ipo暫停等短時間內集中為市場注入了大量的流動性，目前市場上集聚著一個能量巨大的資金“堰塞湖”。

二、資金流動的原動力，逐利和避險。

資金的流動是資金在時間和空間的循環運動和周轉是資金的一般性。資金在運動中實現自身的價值。 資金流動的原動力是“逐利”和“避險”。馬克思在《資本論》里說過：“一有適當的利潤，資本就會膽壯起來。10%會保障它在任何地方被使用；20%會使它活潑起來……”。同時資金對風險的厭惡程度要強於其對利潤的追逐，如果沒有利潤作為補償，投資者不會愿意冒任何風險。市場上的資金“堰塞湖”向哪個方向傾瀉，完全取決於預期。目前現代金融體系，為資金的高效流動提供了保障。

三、未來資金流向哪里？

嗜血的資金最終是要逐利的。從大類資產設定的角度講，資金會選擇流向樓市、匯市、債市、股市等。樓市等固定資產依然是國人資產設定的重點，但是從增量的角度看，增速已經在放緩。匯市是目前資產設定的新亮點，目前國家外匯管制在規模上的限制，和市場的干預，整體外匯投資對目前市場資金的分流影響有限。債市是近期“資本危機”以后市場資金的主要流動方向，而且短時間內就推高了債市，足見目前市場資金之寬裕。定性理解債市吸收的大部分是低風險偏好的或者是前期通過理財形式間接入市的部分資金。大部分前期退出的高風險偏好的資金，目前仍在觀望和療傷階段。數次降息和固定投資的減少大大壓縮了市場的資金回報率，加上政策的引導，高風險偏好的資金最終還是要回到權益類市場的。

四、資金流向股市的形式和方向。

資金“堰塞湖”流回股市是必然選擇，差的只是時間問題。外圍市場，美國有加息預期，道指更是表現強勁，預示美聯儲和投資者對其經濟的看好。國內看服務業的發展和目前的就業率，足以支援當前點位的股市。重點考慮的是未來資金回股市的形式和方向。“資本危機”以前資金主要是通過直接和間接的方式流向有獨特概念的小盤股。推測經過本輪“資本危機”的洗禮和教育后，主流資金會趨於謹慎，理念也將會發生調整。有業績支撐的，低市盈率的藍籌股將是資金未來選擇的重點方向（救市置換出來的資金大部分也是原持有藍籌股的資金）。監管從嚴會影響過往一部分資金“爆炒”的盈利模式，同時這種盈利模式的客觀條件“杠桿”、“影子資金”等也發生了變化。最終投資者有望迎來一個健康的股市，盈利取決於上市公司的發展而不是靠“炒”，迎來在當前經濟轉型期的“結構化牛市”。

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