譚秉忠:空降兵投資機構難持續,GP差異化策略將勝出

自1995年進入中國以來，富達亞洲把全部精力放在中國市場兩個的領域，即醫療健康和信息技術，根據世界衛生組織的數據顯示，到2020年，中國將超過日本，成為世界上第二大的醫療市場。譚秉忠指出，隨著中國整體科技實力的提高，未來中國醫療市場將成為全球醫療產業創新的中心，他說，“我們會增加對健康醫療行業的投資，把近50%的資金放在中國醫療產業的投資上。”

近日，清科獨家采訪了富達亞洲合伙人譚秉忠，他透露富達亞洲近日完成了投資動物疫苗企業上海海利生物藥品公司。譚秉忠表示，富達亞洲注意到中國食品健康領域頻繁發生事故，而家畜和家禽動物的健康跟人的健康直接相關，“我們認為動物家禽類的疾病預防產品將會有很大市場，我們相信海利將成為動物保健領域的領導型企業。”譚秉忠稱。

自1995年進入中國以來，富達亞洲把全部精力放在中國市場兩個的領域，即醫療健康和信息技術，根據世界衛生組織的數據顯示，到2020年，中國將超過日本，成為世界上第二大的醫療市場。譚秉忠指出，隨著中國整體科技實力的提高，未來中國醫療市場將成為全球醫療產業創新的中心，他說，“我們會增加對健康醫療行業的投資，把近50%的資金放在中國醫療產業的投資上。”

對于新藥研發難度大投資困難等問題，譚秉忠表明，新藥研發企業，首先要看團隊的經驗和能力，其次是他們的研發技術平臺，他指出，看這類企業不能只看某一種新藥，“而是要看通過其技術平臺能不能衍生出多種新藥產品，畢竟單種產品非常不容易規模化。”

根據清科數據顯示，2009年外資VC/PE在華投資縮水超60%，對此譚秉忠預測，人民幣基金的崛起是必然的，對整個行業發展來說，是非常健康的。外資基金會面臨巨大挑戰，這兩年也會成為分水嶺。“空降兵似的基金會難以持續，在中國長期耕耘多年，有深厚積累并且團隊已經非常本土化的外資基金會更為有競爭力。”他強調。

以下為采訪實錄：

投資界：近日有消息稱，富達亞洲計劃50%資金押注中國醫療產業，為何制定這樣的投資策略？將主要關注哪些領域？

譚秉忠：自1995年進入中國以來，富達亞洲把全部精力放在中國市場兩個的領域，即醫療健康和信息技術。我們投資了包括無錫藥明康德在內的多個優秀企業，并見證了整個中國醫療行業的迅速發展。

在經濟水平提高，人口老齡化等多個因素的影響下，中國醫療市場過去20年間一直在快速增長。根據世界衛生組織的數據顯示，到2020年，中國將超過日本，成為世界上第二大的醫療市場。醫改的深入進行也會給醫療市場發展的速度和格局帶來新的推動力。

同時，我們也相信隨著中國整體科技實力的提高，未來中國醫療市場將成為全球醫療產業創新的中心，因此，我們會增加對健康醫療行業的投資，把近50%的資金放在中國醫療產業的投資上。

在健康醫療領域，我們感興趣的領域包括專業醫療服務、CRO、CMO、醫療器械、創新藥物和疫苗研發。

投資界：據悉富達亞洲近日投資了上海一家疫苗公司，能否介紹一下這家企業？

譚秉忠：我們相信疾病預防正在成為醫療行業的一個發展重點。我們之前投資了為中國女性提供宮頸癌預防和治療相關產品和服務的北京英碩力公司。此后，我們注意到中國食品健康領域頻繁發生事故，而家畜和家禽動物的健康跟人的健康直接相關，因此我們認為動物家禽類的疾病預防產品將會有很大市場。

在我們對動物疫苗行業做了充分調研之后，我們投資了上海海利生物藥品公司。該公司是國家農業部在上海批準生產獸用生物制品的唯一定點企業及農業部在上海設立的動物重大疫情防治的生產基地。

海利一直與國內知名的研究機構保持長期密切合作，不斷向市場推出高技術含量的新產品，公司還擁有高質量的生產能力和高標準的質量控制體系，在全國擁有一個深入廣泛的營銷體系。我們相信海利將成為動物保健領域的領導型企業。

投資界：有投資人表示目前挖掘醫藥研發項目難度較大，更看好醫療器械、健康服務等行業，您怎么看醫療目前的機會？

譚秉忠：首先，富達亞洲非常關注醫療器械、醫療服務領域的投資機會。中國醫療器械行業仍處于發展早期階段，大多數企業規模小，缺乏產品研發和創新的能力。因此，我們希望投資有持續創新能力并且有潛力走向國際市場的企業，這樣我們可以充分利用富達的經驗和國際資源幫助企業在中國以及國際市場發展。

在醫療服務行業，目前中國90%的醫療服務是由國有公立醫療機構提供，而在發達國家市場，私營醫療機構通常占據50%以上的市場份額，因此我們相信未來私營醫療機構也會有較大的投資和發展空間。

新藥研發項目的投資是最困難的，從研發到臨床，從審批到銷售，一個新藥的上市要十年左右的時間，因此很多投資者望之卻步。富達亞洲在這方面是完全不同的。我們今年就投資了一個新藥研發企業。這是由于我們管理的是富達投資的自有資金，而非第三方的資金，我們的資本是有耐心的長期資本，可以長期地支持企業發展。另外，通過與在美國波士頓的姐妹基金富達生物科技基金的密切合作，我們不但能夠對國際生物醫療技術的發展狀況和趨勢有非常清晰的了解，從全球層面去評估新藥企業的技術和產品研發能力，而且我們可以給企業提供獨特的、國際化視野的技術和戰略資源的支持。

我們相信，從長期來說，中國將會成為全球創新的中心之一。對于新藥研發企業，我們首先要看的是團隊的經驗和能力，其次是他們的研發技術平臺。我們通常不是看其某一種新藥，而是要看通過其技術平臺能不能衍生出多種新藥產品，畢竟單種產品非常不容易規模化。

投資界：其他還將關注哪些領域？是否會繼續關注信息技術行業？

譚秉忠：我們持續關注信息技術行業，包括電子商務、醫療信息技術、硬件設備以及檢測服務。我們還會關注物流、消費以及專業金融服務領域的機會。

投資界：富達亞洲2010年計劃投資幾家企業？整體投資策略是怎樣的？

譚秉忠：由于我們管理的是富達投資的自有資金，而非第三方的資金，我們的資本是有耐心的長期資本，因此我們不是以每年投資多少個項目來制定投資計劃和衡量投資成功與否的。

我們投資策略的出發點是圍繞我們關注的行業來進行，花時間深入了解行業，與龍頭企業建立良好的關系，并選擇其中的優秀者建立深度合作關系。我們希望用10-15年打造具有世界級競爭力的中國公司，協助他們走出中國，走向國際市場，成為能夠領導行業或者顛覆舊有商業模式的卓越企業。

投資界：富達亞洲在人員機構上如何分配？管理機制是怎樣的？

譚秉忠：我們目前一共有10名專業投資人員分布在香港、上海和北京三個辦事處，其中有三位同事是專業從事醫療投資的團隊。除了在中國本土的投資團隊，我們還得到富達全球資源的支持，包括來自大連、印度以及富達全球3.5萬投資人員的經驗與智慧。

和其他基金一樣，我們是合伙人制的基金，由GP管理。

投資界：根據清科數據顯示，2009年外資VC/PE在華投資縮水超60%，這方面的原因您怎么看？下一階段對于外資和中資VC/PE該如何調整投資策略？

譚秉忠：2008到2009年的全球金融風暴，導致外資基金的LP受到大的影響，因此也影響了外資基金，使他們的投資趨向謹慎保守。另一方面，國內創業板的推出，使得大量人民幣資金進入到VC/PE行業。人民幣基金得到政策的支持和經濟發展大環境的激勵，投資風格更為進取，給外資基金帶來很大挑戰。此消彼長，外資基金的投資額自然下降。

我覺得人民幣基金的崛起是必然的，對整個行業發展來說，是非常健康的。外資基金會面臨巨大挑戰，這兩年也會成為分水嶺。空降兵似的基金會難以持續，在中國長期耕耘多年，有深厚積累并且團隊已經非常本土化的外資基金會更為有競爭力。

投資界：中國VC/PE行業正處于發展的關鍵時期，一方面行業規模本身面臨爆發性增長的機會，另一方面又經歷著整體格局的轉變，GP如何應對？

譚秉忠：對于我們來說，核心在于深入、積累、耐心、國際資源。首先，我們必須深入了解行業，了解企業家，以我們的專業知識和行業知識來幫助企業。這是VC/PE投資的關鍵，在任何時候都一樣。第二，我們在中國15年的經驗積累，對中國市場和創業者的了解以及我們的本土化團隊，將是我們應對行業快速變化的基礎。第三，我們的資本是長期耐心的資本，必然能夠得到有志向長期打造世界級企業的創業者的認可。最后，富達全球的國際化資源是我們的堅定后盾，我們有能力和資源來幫助有國際化需求和需要國際資源的企業健康成長。

我們覺得，整個行業正在進入成熟期，競爭越來越激烈，GP以后賺錢不會象以前那么容易。GP必須有強烈的自我定位能力與差異化投資策略，才可能勝出。整個行業會出現整合和分化，未來只有少數的基金能夠持續地為投資者提供好的投資回報。