創業板滿周歲 大貢獻小問題

創業板開板一年來，貢獻與問題并存，今后要加強對高科技產業的扶持，加強退市機制、抑制炒作，使我國創業板更加良性健康發展。

據證券日報10月30日報道，中國證監會創業板專家咨詢委員會成立大會暨創業板市場與戰略性新興產業發展研討會10月29日在深圳召開。各方均表示，創業板開板一年來，貢獻與問題并存，要肯定成績也要看到問題。今后要加強對高科技產業的扶持，加強退市機制、抑制炒作，使我國創業板更加良性健康發展。中國證監會主席助理朱從玖用18個字總結了當天的會議，“創新、增長、福祉”、“有時、有為、有望”、“同心、 同德、同力”。

深交所理事長陳東征：

推出創業板退市實施辦法日益迫切

深交所理事長陳東征表示，中小企業板6年的創新實踐為創業板提供了寶貴的經驗。經過六年來實踐中的不懈努力，中小企業板已經交出了一份滿意的答卷。中小企業板的實踐經驗，關鍵在于大力推進制度創新，堅持從嚴監管，堅持不懈地打造誠信之板。他同時透露，深交所已經在9月底將創業板直接退市制度方案上報證監會。

對于創業板的建設，陳東征表示要繼續大力推進制度創新，在發展中應對課題與挑戰。目前，創業板市場畢竟剛滿一年，還存在著許多不盡如人意的地方。從中小企業板的建設經驗來看，創業板市場面臨的許多問題，最終還是要在發展實踐中，通過創新的思維和措施來解決。要在發展中逐步化解矛盾，在發展中實現全面防范系統性風險，有效遏制重大惡性事件。下一步，深交所將繼續根據中國證監會的統一部署，積極推進制度創新，盡快完善建立適合創業企業的規則體系和制度機制。

他同時表示，在創業板的各項配套制度中，退市制度是保證市場高效有序運行、實現健康可持續發展的基礎性制度安排。作為資本市場優勝劣汰長效機制的關鍵環節，完善的退市制度一方面引導市場資源流向優質企業，一方面有效遏制市場過度投機與違規違法行為，實現對中小投資者權益的真正保護。創業板直接退市、快速退市制度的建立健全，將會與發行制度的深化改革形成良好的互動，有利于實現更為科學合理的估值與定價，符合當前市場化改革與基礎制度建設的根本方向。

中國證監會主席助理朱從玖：

希望定價詢價過程更加公開透明

中國證監會主席助理朱從玖在回應創業板“三高”問題時表示，證監會搞發行體制改革的其中有一個目標，就是希望定價詢價的過程更加的公開、透明，讓參與人能夠作出自己的判斷。對發行體制的改革和完善，還有很多細致的安排和考慮。

他同時表示，對擬上市的公司來說，在未來的股票定價中，要多站在投資者的角度想一想，“君子愛財，取之有道”，并不一定拿的價越高越好。這是值得我們發行人、上市公司重視的。對保薦機構而言，業務要可持續，必須要考慮在每一個公司的定價中要有一個非常科學的過程，同時要能說服投資者，甚至說服自己，就是參與定的這個價格，認為是靠譜的。

此外，朱從玖還將創業板面臨的挑戰談了幾點想法。“我覺得有幾個比較迫切的，是需要我們所有的跟創業板有關聯的機構要重視的。”

首先是如果真的有退市，怎么辦？這是一個很大的挑戰。上市公司也好，市場參與者也好，都應當有認真、深入的思考。

其次，技術落后了被淘汰了，可能一文不值了，這都是麻煩、都是難題、都是挑戰。一個可持續的公司，必須有序的能夠協調和解決好這些問題。

再次，對監管和服務的挑戰。對創業板都沒有經驗，。所以在這過程當中積累經驗，關注市場的困惑，關注市場的問題。比如信息披露，就會面臨需要作出調整才能夠適應創業板的需要；中介機構怎樣根據創業板市場的情況來保薦、推薦、營銷，把它改組上市等，參與這些工作。

第四，創業板企業怎么樣能夠在國家大力發展戰略性新興行業的潮流當中比較快的崛起，成為國民經濟的骨干企業，成為支柱產業。

深交所總經理宋麗萍：

退市制度和投資者司法救濟制度應盡早推出

深交所總經理宋麗萍表示，今后兩三年對創業板至關重要。當前令人最擔憂的是貨幣泛濫，陸續出臺的戰略性新興產業扶植政策很有可能被市場用于炒作，進而加劇小盤股的波動，為創業板市場埋下隱患。她同時指出，符合創業板特點的退市制度和投資者司法救濟制度等應盡早推出。

宋麗萍表示，創業板已經被視為中國轉變經濟發展方式，走向綠色經濟的風向標。從中小板的發展軌跡來看，今后兩三年對創業板至關重要。一方面是募集資金的使用效果將接受檢驗。另一方面，創業板能否充分引導有發展潛力的上市公司進入市場，也面臨著考驗。在這個過程中，當前令人最擔憂的是貨幣泛濫，陸續出臺的戰略性新興產業扶植政策很有可能被市場用于炒作，進而加劇小盤股的波動，為創業板市場埋下隱患。為此，她對創業板發展提出五點建議：一是完善投行的核心功能。投行應弱化保薦通道作用，重視估值能力和客戶基礎的建設，認識到IPO定價的特殊意義。二是公司信息披露的真實性是創業板的生命線。總結海外創業板成敗，市場崩盤或關閉均與上市公司業績造假有關。三是深化投資者適當性的制度，深交所將發布《會員持續開展創業板投資者適當性管理業務指引》，指導證券公司履行中介職責，加強客戶管理。四是探索研究市場對沖工具，建立市場內在穩定機制。建議適時研究論證中小盤股票的指數期貨和期權。五是充分認識創造性破壞的規律，為上市公司分化提供制度安排。

證監會創業發行審核部主任張思寧：

研究建立適合創業板公司特點的融資機制

中國證監會創業發行審核部主任張思寧表示，下一步將重點做好繼續加強信息披露監管，充分揭示創業板公司風險；進一步完善創業板發行上市監管體系，穩步擴大市場規模等方面的工作。繼續完善創業板規則體系，研究制定創業板上市公司再融資辦法，建立適合創業板公司特點的便捷、高效的融資機制。

至于下一階段的重點工作，張思寧表示主要包括：充分發揮作用，支持創新經濟的發展；繼續加強信息披露監管，充分揭示創業板公司風險，督促創業板公司真實、準確、完整、及時的向投資者揭示風險；充分發揮市場各方作用，強化市場內在約束機制，下一步，將進一步完善市場內在約束機制，推動保薦人、會計師事務所、律師事務所等中介機構勤勉盡責、不斷提高職業水平和質量，切實履行好創業板的保薦和見證責任，以及對創業板上市公司的持續督導責任，推動發行人積極履行信息披露制度，加強募集資金管理，提高上市公司治理和經營管理水平，維護股東合法權益，推動詢價對象發揮專業機構的作用，審慎研判，理性定價，形成對市場的理性引導。

中信證券總經理程博明：

深化券商保薦自投模式

中信證券總經理程博明認為，目前創業板運行中存在的“三高”問題，主要原因是創業板開板初期，上市公司數量不平衡引起，應采取積極的措施來改善創業板市場的供求狀況，通過加快創業板市場的發展從根本上解決“三高”問題。

他結合券商從事創業板業務的實際體會，提出三點建議：第一，創業板未來發展應堅持多元化、多層次。創業板定位于服務、戰略性的新興產業并不意味著單一化的發展。未來創業板不僅要廣泛吸入創新型企業，還應引進一批具有一定規模和實力創新能力強、業績增長空間大的行業龍頭企業。第二，繼續深化券商的保薦加自投模式。創業板公司由于上市承銷融資規模有限，難以吸引優秀券商來承接其上市業務，應鼓勵券商進行公開、透明規范的直接投資運作，同時也引導民間資本發揮積極的作用。第三，加強對創業板運行監管，加強對保薦機構的監督，加強對上市公司的信息披露和內幕交易的監管，依法打擊違規操作，規范客戶交易，遏制投機行為，將創業板打造誠信之板。

上市公司代表：

上市一年企業變化巨大

在本次研討會上，3家首批登陸創業板的公司作為代表，對上市一年的感受進行了總結。他們都認為，公司在創業板上市以后，由于募集資金的到來，公司信譽增加，品牌影響更加深入，并形成人才聚集效應，與上市之前有巨大差別。

國民技術孫迎彤總經理認為，企業更關心制度安排，創業板對中國發展、由大變強具有重要意義，從根本上打通了中國創業企業創新力量的發展路徑。在制度創新方面，他建議：第一，為了遏制不合理的“三高”現象，在發行的時候定向給保薦機構發行小部分，鎖定期跟控股股東相等；第二，對惡意的高管離職套現可以設定定義，并建立誠信檔案；第三，加強全球股權合作；第四，在市場制度上繼續完善公平環境。

華誼兄弟董事長王忠軍從文化產業角度闡述了創業板帶來的改變。他說，公司與上市前有根本性的變化，品牌更加強大，信息更加透明，華誼兄弟不僅在中國大陸，在香港、臺灣等地區，甚至韓國和日本等，都成為了最著名的傳媒公司。他認為，上市公司的最大優勢就是用數字說話，華誼兄弟將借助上市優勢，繼續成長，引領潮流。

樂普醫療董事長孫建科也表示，上市使公司治理得到大大提升和改善，推動創新和實施創新，上市使股東多元化，市場上知名度提高，上市募集資金實現快速的產能擴展和市場份額的提升。

首屆創業板專家咨詢委員會成立

第一屆創業板專家咨詢委員會成立儀式10月29日在深圳舉行。中國證監會副主席姚剛在會上宣布了15人為首屆創業板專家咨詢委員會委員。

會上，證監會宣布，為了進一步發揮創業板對國家經濟結構轉型的支持作用，強化創業板對戰略性新興產業的支持和引導，深入做好創業板發行審核工作。中國證券監督管理委員會研究決定，設立創業板專家咨詢委員會，并聘任15人為中國證券監督管理委員會第一屆創業板專家咨詢委員會委員。

這15名委員為：中國科學院廣州能源研究所副所長馬隆龍、北京航空航天大學機械工程及自動化學院院長王田苗、中國科學院化學研究所副所長王篤金、中國中醫科學院副院長劉保延、中國科學院電工研究所副所長許洪華、中國科學院南海海洋研究所所長張偲、北京對外經濟貿易大學信息學院院長陳進、中國科學院半導體研究所副所長陳弘達、中國科學院過程工程研究所副所長陳運法、機械工業儀器儀表綜合技術經濟研究所所長歐陽勁松、中國農業大學食品科學與營養工程學院主任胡小松、清華大學自動化系副所長柴躍廷、國家知識產權局專利管理司副司長曹冬根、中國科學院軟件研究所研究員黃濤以及中國航空工業第602研究所副總設計師黃建萍。

中國證監會上市公司監管部副主任趙立新：

適合創業板的股權激勵制度正在探索

中國證監會上市公司監管部副主任趙立新29日表示，下一步將加強對創業板上市公司的信息披露監管，同時在現有規則上進一步推出新的要求，比如改目前單向的信息披露為互動式披露。同時，他還提出，進一步探索適合創業板上市公司的股權激勵制度

趙立新表示，對于創業板公司而言，信息披露與主板有很多不同的特征，比如說高新技術、新的經營模式怎么為投資者準確的理解和把握，這是創業板目前面臨的一個主要的問題。他稱，將在現有的規則基礎上提出一些新的要求。譬如從目前單一的單向披露改為互動式的披露，投資者有一些問題能夠跟公司有所交流互動。另外，除了財務信息的披露以外，還應加強非財務信息的披露。同時，通過現代信息技術進一步降低信息披露的成本，能夠使投資者有更多的渠道獲得更多、更有價值的信息。

與此同時，趙立新還提出了一些下一步監管工作的打算。他說，目前盡管經過上市后，創業板公司的公司治理有了一定的改善，但要適應市場的要求，還有一定的差距。在這方面，將進一步探索適合創業板上市公司的股權激勵制度，發揮資本市場的推動作用。

在保薦機構方面，趙立新表示，從目前現場檢查的情況來看，保薦機構存在重發行輕督導的傾向，因此如何保證保薦機構對上市公司的持續督導，需要進一步強化他們的責任，促使他們進一步發揮作用。

此外，趙立新還表示，證監會將進一步加強上市公司控股股東和高管的培訓工作。因為，很多創業板公司的高管和控股股東對資本市場的游戲規則，對公司規范的要求理解的還不夠。

首屆創業板專家咨詢委員會委員胡小松：

做好咨詢工作 接受社會監督

第一屆創業板專家咨詢委員會委員、中國農業大學教授胡小松表示，面對全球金融危機給許多國家經濟實體帶來巨大沖擊，面對全球經濟發展的殘酷競爭，面對我國經濟增長模式的調整，切實采取有效措施，實現產業的升級和經濟的轉型，已經迫在眉睫。

他稱，目前我國發展以新能源、新材料、生物與信息、節能環保等為代表的戰略性新興產業不僅要立足當前，更是著眼未來，通過促進科技與企業的結合，促進科技創新與資本市場的結合，促進創新驅動與產業發展的結合，才能最終實現依托戰略性新興產業的發展來引領和支撐我國經濟社會的可持續發展。要形成完整的產業鏈，必須建立起以企業為主，市場為導向，產、學、研緊密結合的國家技術創新體系和相關的資本市場與產業政策體系，從而引導創新要素向企業集聚，形成中國特色的技術創新和產業發展機制，以市場為導向的自主創新體系的構建，離不開資本市場的推動，這是我國經濟發展的現實需要和必然選擇。

科技部副部長張來武：

創業板是新興產業發展的助推器

科技部副部長張來武表示，創業板專家咨詢委員會的成立，意味著我國的創業板又架起了一座從資本到科技的溝通橋梁。創業板穩定健康的發展，就是中國新興產業發展的助推器。

“創業板一年前推出不可小看，其價值無限。它走在了我們轉變經濟增長方式之前，產生在轉變經濟增長方式的黎明前。”張來武說。

他同時表示，真正的市場經濟不能不重視科技要素，不能不重視科技要素和資本要素的結合，不能不重視從風險到規模，但是更重要的還是到競爭力這樣一個環節的成長過程的金融鏈，金融生態環境的這種推動產生。現在農業戰線中有生物技術，有環保節能技術，有精準技術，那都是當今世界最高附加值、最具有風險的技術產業化的能力，這些都是創業板的對象。

張來武建議，對于戰略性新興產業的發展，國家切忌一哄而上，切忌用過去30年的經濟模式來推動。他表示，這種新興產業戰略構想的實施，沒有資本市場，沒有良好的金融生態環境，沒有在這種生態環境中成長起來的新興企業的主體力量的三維一體的結合，是不可能的。他認為，真正的市場經濟就不能不重視科技要素，不能不重視科技要素和資本要素的結合，不能不重視從風險到規模。但是更重要的還是，在競爭力下成長起來的金融鏈。

對于有觀點認為“創業板是一夜暴富”的搖籃，張來武稱“這話是表面的。”創業板公司上市前平均發展周期為12年，可謂十年磨一劍，一夜暴富，這個暴富并不是沒有規律。不過，他也建議，深交所要進行積極的探索，比如競價機制。

同時，他認為，在發展戰略性新興產業歷史機遇中能實現創業板發展和穩健發展的動態決策。他表示，科技部不是旁觀者，第一屆創業板專家咨詢委員會的委員們已做好了準備，準備為創業板服務。

中國科學院秘書長鄧麥村：

創業板促進經濟平穩較快增長

中國科學院秘書長鄧麥村表示，推出創業板發揮資本市場對高科技、高成長創業企業的助推器和孵化器的功能，是促進經濟平穩較快發展的重要舉措，建立創業板專家咨詢委員會，充分發揮專家對科技和戰略性新興產業的咨詢作用，對于提升創業板發行審核和監管的整體水平，完善創業板發行制度，促進產業資本與金融資本更好的結合，促進我國高技術產業持續健康發展具有重要的作用。

他介紹，中國科學院作為國家戰略科技力量，致力于解決關系國家全局和長遠發展的基礎性、戰略性、前瞻性的重大科技問題，培養適應國家發展要求的高水平的科技創新與創業人才，引領我國自主創新和科技進步，促進科技成果的轉移轉化與規模產業化，努力提升中國科學技術在國際競爭力，支撐我國科學發展與和諧發展。

他希望各位中科院的專家們要充分發揮自己的專業特長，盡職盡責地認真做好咨詢工作，在工作中要實事求是、堅持原則、履行操守、公正廉潔，為促進我國高技術產業發展和完善創業板市場發行制度作出自己的貢獻。

創投代表：

創業板讓市場情緒高漲

深圳創新投董事長靳海濤表示，創業板的推出，使企業走上市之路的情緒高漲，使創業者情緒高漲，使創業投資情緒高漲，也使二級市場的投資者情緒高漲。他總結，在創業板的上市公司里面，70％有創投機構參與，其中深圳的創投機構參與率達到33％，創投通過投資擔負了社會責任，也給自己帶來了財富。

鼎暉創業投資管理有限公司董事長吳尚志表示，PE跟VC是創業板很重要的參與者，也是非常大的受益者。我們也很有責任和自己的利益在里面，要認真的承擔好這份責任。

阿里巴巴集團董事局主席馬云表示，創業板在整個金融危機中最危機的時候誕生是一個相當了不起的創舉。它本身就是一個“創業者”，創業板的成功絕對不是說多少企業參與了創業板的上市，而是多少上了創業板的企業最后成為了優秀的企業，成為可持續發展的企業，這才是創業板成功的真正目的所在。

(毛崇才 編輯)

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