需求回升將使金鉬股份業績強勢反彈

金鉬股份09年受產品價格大幅下跌影響，凈利潤同比大幅下滑，未來隨著下游需求的恢復，而鉬供應增長緩慢，鉬價有望快速回升，公司業績也將顯著提升。

金鉬股份（601958）發布業績快報，公司09年實現營業收入504,021.97萬元，同比下降15.44%；實現凈利潤54,768.88萬元，同比下降79.59%；每股收益0.17元，每股凈資產4.12元，凈資產收益率4.12%。

公司業績大幅下降，主要是受國際金融危機影響，主要產品市場價格同比大幅下跌。下半年開始，鉬價開始震蕩回升，公司的盈利能力也較上半年有明顯回升。

公司09年上半年每股收益僅0.06元，而下半年達到0.11元，環比增幅達83.3%。其中三季度業績為全年最高，每股收益為0.08元，主要源于09年7、8月，國內外不銹鋼和建筑用鋼企業集中補庫存，曾將氧化鉬價格由10美元/磅推高至19美元/磅，而此后不銹鋼企業又降低了開工率，氧化鉬價格再度回落，從而導致公司四季度盈利不如三季度。

受中國經濟快速增長的拉動，中國已成為全球鉬需求增長最快的國家之一，已經超越美國和日本成為全球鉬消費的第二大市場。04-09年中國鉬消費復合增長率為31%。另外鉬作為石油冶煉中的潤滑劑也將隨著石油冶煉行業的復蘇而需求增長，春節前后將是鋼廠采購鉬原材料的高峰，預計需求增長將推動鉬價上漲。數據顯示，國內鉬價在不到一個月的時間內已較09年底上漲了19.1%。

最近兩年國際主要鉬廠商的產量以年均9%的速度下滑。而國際主要新建/擴建鉬項目由于鉬價下跌和金融危機影響而延期，這意味著近期鉬的供給不會過多。在需求恢復的情況下，新建項目短時間內不會大規模出礦，2010-2011年的供應增長將低于需求增長，鉬價重回前期高點概率很大。

資料顯示，公司是亞洲最大的鉬業公司，擁有世界六大原生鉬礦金堆城鉬礦山，以及控股65%的汝陽公司，鉬資源儲量達146.9萬噸，占全國儲量的37.5%，全球鉬資源儲量基礎的7.73%，公司礦山自給率達到100%。汝陽礦目前基礎建設已基本完成，2010年開始2-3年將達到2萬噸/天礦石處理量，將是公司未來產量的主要增長點，加上金堆城礦現有的1.4萬噸年產量，公司2010-2012年產量將有年均20%以上的增長。

公司近年大力發展鉬的深加工項目，除了完善產業鏈以外還可以應對鉬的出口限制問題。新增深加工項目中鉬條、桿、型材和異型材和鉬絲兩類鉬金屬產品不在配額政策限制出口范圍內。公司將受益于完整的產品結構和豐富的非配額限制產品系列。

值得一提的是，LME將在2月22日推出鉬期貨，隨著鉬期貨的推出，鉬的金融屬性增強，由于鉬金屬規模較小，不可避免會有資金流入投機炒作，市場波動性將加大，這將使得公司業績彈性增強。

金鉬股份09年1-9月實現營業收入35.25億元，同比減少31.60%，凈利潤4.55億元，同比減少82.58%，每股收益0.14元，每股凈資產4.08元，凈資產收益率3.46%。

截至發稿時，金鉬股份股價報17.00元，跌幅為2.19%。

(楊磊 撰稿)

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