2010美國經濟預測回顧與2011之展望

許多主流預測機構對美國2010年經濟狀況的預測可以說是對錯參半，現在他們對2011年預測則觀點更加一致，但實際情況又將會怎樣發展，讓我們拭目以待。

綜合媒體12月30日報道，許多主流預測機構都沒有預測到2007年信貸泡沫的破裂以及隨之而來大衰退，但是在預測復蘇方面，他們總算對了。

一年前在2010年經濟前瞻的一份報告中曾寫道：“美國經濟將蹣跚前進——不是沖刺——走出2008和2009年的大衰退。”

“雖然經濟可能將穩步復蘇，但是2010年增幅不會超過3%，就業顯著增長的希望渺茫，失業率可能仍將保持在10%左右。”

這一切真的發生了。

大多數預測機構和消息靈通的觀察家預計復蘇將弱于常規水平，所有的原因我們都已讀到或寫過。一般來說，在經歷嚴重衰退之后，經濟將短時繁榮，增幅可達5%至8%，然后進入平穩增長階段。

但是幾乎沒有人預測2010年會出現此種情形。預測機構表示，家庭財政狀況嚴重失衡；債務需要償還或沖減；新增崗位幾乎無法跟上人口增長的速度；工資應該會基本持平。預計個人消費將實現溫和增長；住房市場仍將是一個問題。

同時，經濟中大量閑散資源的存在（閑置的工人、機器、工廠、辦公室和商店），意味著通脹率不可能太高。

盡管一些人曾發出可怕的警告，預測美聯儲與政府向經濟投放巨額資金將引發價格普漲，但實際通脹仍低于預期。消費者價格指數在過去12月只上漲1.1%，而核心價格指數只上漲0.8%。

預測機構部分猜對了經濟增長形勢，但是他們錯估了通脹形勢。因為他們沒有料到通縮會成為2010年的主題，利率和美聯儲政策也在他們意料之外。一年前，預測機構一致認為美聯儲會將短期目標利率上調大約1%，但目前依然還保持在接近于零的水平。

那已成為過去。現在預測機構是怎樣預測2011年的呢？

幸運或者是不幸的是，他們的預測更加一致：經濟將出現緩慢、穩定的改善，從而增加就業，投資和消費。但是增長將是溫和的，經濟仍可能談不上繁榮。

根據《藍籌經濟指標》（Blue Chip Economic Indicators）發布的最新一致預測，2011年經濟增長有望達2.6%。預計平均失業率將達到9.4%，到年底則將下降至9.2%，稍好于11月的9.8%。CPI將上升1.5%。

預測情況看起相比2010年沒有多大改善。可能最好的消息就是，包括高盛（Goldman Sachs）的哈祖斯(Jan Hatzius)和美林（Merrill Lynch）的哈里斯（Ethan Harris）在內的許多觀點比較悲觀的經濟學家，他們的預測前景已經稍稍變得更加樂觀。

高盛經濟學家麥凱維(Ed McKelvey)寫道：“美國增長前景已變得更加光明。在債務/收入比較低，信貸質量正在改善，以及貸款標準更加寬松的環境下，私營部門去杠桿化的速度正在放緩。”

根據麥凱維的預測，雖然前景更加光明，但是失業率在短時間內仍將保持在非常高的水平。未來一年內失業率將在9%以上，到2012年底也只能降至8.5%。

Pierpont Securities的史丹利的觀點則要樂觀一些，他認為2010年經濟表現平淡，主要是因為商業面臨太多的不確定性，比如稅收、監管，以及最終銷售等。

他最近在給客戶的報告中寫道：“我認為就業將顯著增加，2011年月均就業增長將超過20萬。”他預測2011年底失業率將降至8.5%。

預測共識常常會錯失一些在回顧時看起來非常明顯的東西。2010年經濟中的主要下行風險是什么？

許多事都會出錯，但是我只想提出兩件需要擔心的事。

住房市場仍是一個很大的未知數。房屋價格可能會繼續下跌，那意味著中產階級將面臨更多止贖，更少的財富和流動性。新增的止贖將對銀行系統產生何種影響仍不得而知。一些地區性銀行肯定將出現倒閉。

歐洲主權債危機的惡化，可能也將擾亂金融市場，并且使出口減少，從而影響美國經濟。一些美國分析師預測，對于與希臘一樣負債累累的州級和地方政府而言，可能將出現市政債券大面積違約，政府進一步裁員。但是如果經濟繼續增長，市政公債危機可能就不會出現。

由于未能預測到大衰退，經濟預測機構的威信大減。他們在2010年多數預測是對的，2011年還會有良好表現嗎？

(陳紹國 編譯)

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