大摩系基金堅定看好消費板塊

對于后市，大摩堅持看好消費類板塊，如醫藥、農業、食品飲料、商業零售等，同時“可重點關注早周期和末周期的行業”，如汽車、機械、軟件、傳媒、化工、水泥。

據金融投資報10月29日報道，大摩系基金2010年以來業績表現出色，其剛公布的三季報顯示，三季度末4只基金平均股票倉位達到78.88%，第一大重倉行業為石油化工，而上海醫藥則是其第一大重倉股。對于后市，大摩堅持看好消費類板塊，如醫藥、農業、食品飲料、商業零售等，同時“可重點關注早周期和末周期的行業”，如汽車、機械、軟件、傳媒、化工、水泥。

重倉石化、醫藥、零售

三季報數據顯示，大摩系4只基金，2只股票型基金大摩領先、大摩卓越，2只混合型基金大摩資源、大摩行業，三季度末平均股票倉位為78.88%；4只基金均不同程度配置了債券資產，配置比例最高的大摩行業為23.25%，大摩領先配置了10.67%。

其中引人注目的是，成立于2010年5月18日的大摩卓越盡管目前仍處于建倉期，卻在8月開始快速建倉，三季度末股票倉位達到90.72%，為大摩系中倉位最高的基金。究其建倉路徑，基本是以“金融+新經濟+大消費+周期”的品種配置結構。大摩卓越也是該系基金唯一一只重倉持有金融保險業的基金，持有比例為11.47%，為其第三大行業。此外，大摩卓越持有石油化工14.66%、批發零售14.04%。

而從大摩系整體重倉行業來看，石油化工為其第一大重倉行業，大摩領先、大摩卓越、大摩資源分別持有12.26%、14.66%和10.45%。此外，醫藥生物、機械設備也是其重點持有行業。

值得關注的是，大摩資源、大摩行業重倉行業中還出現了周期類行業采掘業以及金屬非金屬，分別持有10.34%和8.21%。其基金經理表示，正是基于“經濟結構調整仍將繼續，結構性分化也會繼續，因此在配置上增加了部分周期類品種”。

不過對于受政策打壓的房地產業，大摩系4只基金則是一致看空，集體空倉。而對于金融保險業，除大摩卓越基于“經濟回落幅度已明顯放緩，經濟增速接近底部區域”，而持有該行業11.47%之外，其余3只基金均對該行業實行低配，持有比例不超過3%。

堅持看好消費類板塊

對于后市，大摩系基金仍然堅持看好消費類板塊，而對于周期性行業則認為“也會有閃光的機會”，其中“可重點關注早周期和末周期的行業”，如汽車、機械、軟件、傳媒、化工、水泥。

大摩領先認為，從目前的經濟環境來看，宏觀經濟處在探底回復、流動性由相對緊縮轉向相對寬松的過程。這一過程既沒有明顯的經濟驅動增長動力，也沒有明確的流動性放松和緊縮信號，因此周期與非周期、價值與成長的選擇也會繼續交替表現。短期市場還將會處于一個較為混沌的時期。但從趨勢發展的方向看，預期經濟增速在四季度或者明年一季度可能見底，流動性在未來或將會相對寬松，風格演變也會逐步從非周期向周期、成長向價值過渡，只是過渡的過程會有所波動，可重點關注早周期和末周期的行業，如汽車、機械、軟件、傳媒、化工、水泥。一旦新經濟數據確定上升周期拐點的到來，市場將做出一個方向性的選擇。而即將公布的經濟數據落地的過程中大多只為擾動，未來市場更多的是對新經濟周期的預期和期待，“十二五”規劃將帶來部分新興行業的投資機會：預計10月份以后新興產業政策將會陸續推出，從投資角度看當前新興產業中有些個股估值已經較高，只有那些真正依靠需求和技術發展起來的領域才有持續投資價值，相對看好環保產業、新能源（核電）、工業和建筑節能、海洋工程、智能電網、新能源汽車（電池）這些領域在政策扶持下的發展前景。由于人力成本的上升，CPI將長期在高位震蕩，提升市場對通脹預期，消費類板塊可以重點關注，如醫藥、農業、食品飲料、商業零售等。

大摩卓越表示，A股市場的估值水平在三季度進一步分化，部分品種已經開始透支未來的高成長，風險在積聚；而另一些品種則充分反映了目前投資者的悲觀預期，并開始吸引長期投資者的關注。這種現象并不理智，但很難去判斷它能夠持續多長時間。

可以確定的是經濟結構調整將會堅定不移地繼續，因此新經濟和大消費仍將是未來的希望。只是資本市場有時會跑得太快，現實中的盈利跟不上時，回調就難以避免了。同時，在資金成本低廉的大環境下，通貨膨脹預期將持續，相關主題也會持續受到關注。另外，由于資金的充裕和政府的干預，經濟波動更為頻繁，周期類品種也會有閃光的機會。

上海醫藥為第一大重倉股

而從大摩系披露的前十大重倉股來看，40只股票中共有8只重合。大摩系基金三季度共有3只基金同時持有馬應龍和風神股份，而上海醫藥、遼通化工、南海發展、岳陽紙業、萊寶高科、金鉬股份也分別有2只基金持有。
從持股數量上看，基金持股市值最高的是上海醫藥，共計3.386億元；而馬應龍、遼通化工、諾普信、南海發展、風神股份合計持有市值也超過1.5億元。

(王燕萍 編輯)

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