光大銀行A股IPO,昨無懸念過會

毫不意外，光大銀行Ａ股ＩＰＯ申請昨日獲得中國證監會批準。光大銀行此次擬發行不超過61億股，并安排了不超過9億股的超額配售選擇權。有消息稱，光大銀行最快本周就會刊登招股說明書，啟動Ａ股發行。這令不少投資者擔憂不已，但卻令另一些投資者轉而看多，理由是“監管層對大盤很有信心”。

最早本周啟動招股

光大銀行曾在2008年6月6日向證監會報送了Ａ股公開發行上市申請文件，并計劃在北京奧運會前上市，但由于二級市場的暴跌，證監會暫停了ＩＰＯ，光大銀行的首發申請就此擱置。

今年年初，光大銀行計劃重啟ＩＰＯ，但來自監管機構的壓力不得不使其再次推遲上市的步伐，為農業銀行[2.77-1.07%]（601288）超大規模的ＩＰＯ讓道。有消息稱，相關部門在5月份就已經確定了“農行7月先上，光大緊隨其后”的計劃。

不少研究員表示，農行上市才6個交易日，光大銀行就發布了預披露信息，似乎有些突然，比預料之中來得快。但從另一方面來看，這也顯示出管理層對穩定市場有信心。

光大銀行此次計劃發行61億股Ａ股，融資總額不超過人民幣200億元（約合29億美元）。另有9億股為超額配售選擇權部分，約占發行規模的15％。

值得注意的是，光大銀行是第三家在ＩＰＯ中啟用綠鞋機制的銀行，此前，工商銀行[4.29-0.92%]（601398）和農業銀行（601288）均在首發時使用了綠鞋機制。

有知情人士透露，估計光大銀行本周就會刊登招股說明書并啟動Ａ股發行的相關事宜。因為現在已經是7月末了，如果這周啟動發行，光大銀行就不會被要求補充中報的材料，所以光大銀行首發的速度會很快。而Ｈ股方面還要視情況決定發行計劃。

另有消息人士表示，光大銀行將在此次發行中把30億股配售給基礎投資者，原因是光大銀行方面認為中國股市正從年初的極度低迷逐漸恢復，此舉不僅可以減輕發行對市場的壓力，還能夠為戰略伙伴提供投資機會，加強合作的緊密度。

2008年2月，光大銀行在遞交ＩＰＯ申請計劃之前就已經尋找了一些戰略投資者，當時，包括巴克萊集團、渣打銀行、摩根大通等在內的多家機構都表示有入股的意向。

補充資本金迫在眉睫

光大銀行此次首發所籌資金將全部用于充實資本金，以提高光大銀行的資本充足水平。分析人士表示，光大銀行的燃眉之急便是補充資本。

截至去年年底，光大銀行的資本充足率與核心資本充足率僅為10．39％和6．84％，距離10％的資本充足率監管紅線僅一步之遙。

“此次發行以后，預計可以增加3．3－3．74個百分點的核心資本，資本充足率和核心資本充足率分別達到10．13％－10．58％和13．68％－14．13％的水平，比目前的上市銀行水平略高。”興業證券銀行業研究員吳畏在研究報告中指出，此外，光大銀行在2009年末的不良貸款率為1．25％，高于中型股份制銀行的平均水平。截至2009年末，公司的撥備覆蓋率達到了194％的水平，高于銀監會150％的監管要求。

有研究員認為，光大銀行的資產規模等與興業銀行[26.05-1.70%]（601166）相當，所以此次的發行估值可以參考興業銀行。但有不同的觀點指出，從光大銀行2009年的業績情況來看，該行的盈利能力也較為一般，去年的每股收益為0．26元，每股凈資產為1．44元，略高于農行的0．25元和1．32元，遠低于興業銀行的2．66元和11．92元。

一位不愿公開身份的研究員對商報記者表示，一般而言，股份制銀行的亮點就是成長性，但從光大銀行近幾年的業績來看，成長性并不突出。

吳畏表示，總體來看，光大銀行的主要問題在于公司的盈利能力不強。從2009年年報數據來看，光大銀行的凈息差僅有1．95％，低于目前上市銀行的最低水平。

“分析其原因，主要是因為貸款的收益率較低，僅有4．72％，特別是對公貸款的收益率水平遠低于上市銀行的平均水平。同時，光大銀行的零售貸款在中型股份制商業銀行中的占比也較高，拉低了其收益率。”吳畏指出，而在光大銀行的存款結構中，低成本的個人存款比例較低，只占16．3％，成本較高的保證金存款卻占了11．8％，使得其存款付息率達到了1．69％的高水平，進而推動付息負債率明顯超過同業水平。

對二級市場影響有限

多數分析師認為光大銀行的融資對二級市場的影響不大。“光大銀行此次的融資規模不超過200億元，與農行1500億元的規模比較，簡直是小巫見大巫。”一位分析師指出，中信銀行[5.89-1.17%]（601998）等一些上市銀行近期的再融資規模都遠在光大銀行的首發規模之上。

據商報記者統計，12家上市銀行近期的融資規模約在4800億元左右。剔除農行首發融資1500億元以外，工行Ａ股發行的可轉債加Ｈ股的配售共計融資700億元，中行（601988）發行的可轉債規模為400億元，建行Ａ＋Ｈ配股為750億元，交行Ａ＋Ｈ配股為420億元，中信銀行發行次級債和混合資本債為250億元，招行Ａ＋Ｈ配股為220億元，興業銀行配股180億元，深發展定向增發106億元，南京銀行[11.30-1.40%]配股融資50億元，寧波銀行[12.29-1.52%]定向增發50億元，華夏銀行[11.92-1.73%]定向增發100億－200億元。

市場分析人士認為，上周五，受光大銀行ＩＰＯ消息影響，大盤出現了短線的整固，但整體走勢依舊偏強，說明市場人氣活躍。鑒于光大銀行過會也是預料之中的事情，因此并不會對大盤構成明顯沖擊。

國金證券[14.903.83%]分析師張國江分析說，光大銀行發行上市對市場的影響不會是負面的。“這次光大銀行上市，對市場有一定的影響，會分流一些市場資金，但是在目前市場情況下，成交量有所放大，均線多頭排列，這種情況下，一般的新股上市都會給市場帶來一些炒作的新鮮品種，所以對市場的影響不是很負面。此外，光大發行量也不是很大。從總體上看，光大的發行上市對整個市場的影響是中性的，有可能還會成為偏多的影響。”