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黃金再創輝煌謹防高位風險

鉅亨網新聞中心2010-09-30 08:45

業內人士認為，從基本面、周邊市場以及投資者的熱衷心態來看，黃金的上漲可能還沒有結束，但金價在連創新高的同時也在提醒投資者，回調的風險正在加大。

期貨日報9月30日消息，夏季過后，在進入第三季度的最后一個交易月期間，黃金價格如同往年一樣再度走出一波上漲行情，在經過了數月的盤整之后，金價向歷史新高發起沖擊， COMEX黃金價格站上每盎司1300美元的位置。
　　
從黃金的季節效應來看，進入消費旺季是這波上漲行情最堅實的基礎，當然每年的消費旺季題材都會促成黃金迎來一波上漲，但今年則格外引人注目，因為金價創出了歷史新高。目前，盡管沒有實質性的消息顯示實物消費有旺盛的跡象，但我們認為實物消費旺季仍舊處在初期階段，隨著第四季度印度和中國的婚慶季節陸續到來，其對金價的支撐還將延續。
　　
除了傳統的珠寶消費旺盛之外，投資需求也已經成為黃金價格上漲的重要推動力，黃金ETF持倉的持續增長顯示出投資者對于黃金是多么的趨之若鶩。SPDR持倉最高達到1305噸，盡管在金價沖擊1300美元/盎司時有部分投資者出現獲利了結的情況，持倉小幅減少，但仍然維持在1300噸以上。盡管GFMS表示“看漲的投資需求非常旺盛”，但不可否認的是當前投資購買量要比2009年上半年低得多。
　　
供給方面，除了礦產金和再生金外，黃金的第三大供給渠道官方售金量越來越少，甚至央行售金已經出現了凈流入的情況。根據世界黃金協會（WGC）公布的數據顯示，第三個CBGA協議的第一個售金年度于今年9月26日結束，而本年度為1999年央行售金協議生效后的最低數量，僅為94.5噸。其中，歐洲各國央行僅僅出售6.2噸，其余88.3噸為IMF出售。WGC公布的數據還顯示，自去年第二季度以來，全球央行持有黃金數量每個季度均上升，在第三季度中，俄羅斯增加了16.2噸黃金、泰國增持了15.5噸黃金、孟加拉從IMF中購買10噸黃金。新興市場與發展中國家的央行越來越意識到黃金的重要性，既可以提高回報率，又可以規避外匯儲備單一造成的風險。
　　
供給的相對減少和需求的增加使得金價的上漲具備了較為堅實的基礎，再加上投機資金的推波助瀾，期價連創新高也不令人感到意外了。根據CFTC公布的持倉來看，COMEX期金基金凈多頭頭寸連續6周增加，截至9月14日當周，基金凈多頭頭寸為227384手，僅次于6月份227831手的年內高點，當時金價創下每盎司1261美元的價位。與此同時，以礦產商為主的商業空頭持倉已經連續數周增加了空頭持倉，商業凈空頭頭寸為292308手，處于今年6月份以來的最低位置，這表明當前礦產商對1300美元/盎司的金價的持續性并不看好。
　　
除了上述影響因素之外，近期匯率的波動也對金價產生了較大的影響，美元指數持續下跌，推動以美元計價的黃金價格穩步上揚。美元指數在最近一個月內大幅下跌，從8月24日到9月24日，下跌幅度達到5.15%，而自從上周美聯儲再度按時實行量化寬松貨幣政策后，美元指數更是跌跌不休，而同時期爆出的歐洲主權債務危機的消息也并未阻止美元指數的下跌，這都為黃金的穩步上漲提供了動力。除了美聯儲對美元的影響使得美元受到較大壓力之外，人民幣和日元的匯率波動近期也對美元乃至于黃金價格產生了較大影響。
　　
近期，人民幣對美元中間價開始顯著上漲，兩周內人民幣匯率升值1.5%，這已經是2008年金融危機以來最大的升值幅度了，人民幣升值的直接影響就是國內金價滯漲。從7月底至9月27日，COMEX黃金上漲13%，國內上海期貨交易所黃金期貨價格僅上漲10.2%，國內金價漲幅較小。我們認為，隨著中國已經取代印度成為全球最大的黃金消費國，人民幣的顯著升值使得人民幣購買力明顯增加，因此國際黃金價格的漲幅明顯大于國內也是可以理解的，而反過來，人民幣升值的加速也會促使國際黃金價格漲幅擴大。日元的升值與人民幣升值對黃金的影響類似，但日本政府并沒有放任這種升值的持續，日元對美元匯率在經歷了數月的下跌之后，日本政府宣稱對匯市進行干預，而這并沒有解救美元的頹勢，美元指數依舊跌再度跌破了80點的關口。另外，9月份美國消費者信心指數大幅下滑，美元指數也因此繼續跌破79點，這樣看來，不論是人民幣升值壓力還是美聯儲維持低利率的決定，都意味著美元的下跌步伐沒有停止。
　　
從基本面、周邊市場以及投資者的熱衷心態來看，黃金的上漲可能還沒有結束，但金價在連創新高的同時也在提醒投資者，回調的風險正在加大。我們認為，黃金上漲的最大風險是市場對投資需求的過度依賴。由上面的分析我們可以知道，實質性的投資需求較2009年大幅下降，但市場似乎并沒有意識到，當然如此高的金價也會抑制珠寶和工業方面的需求，這同樣也沒被市場意識到。目前來看，黃金的上漲更多來源于美元指數的下跌，金價看上去似乎盡管已經成功站上1300美元/盎司的關口，但技術上我們認為這個關口與2009年黃金面臨1000美元/盎司的關口一樣，是一個重要的心理阻力位，在沒有實質性利多因素的推動下，在這個位置附近市場隨時會出現獲利回吐的行為，會對黃金價格構成壓力。黃金價格成功突破1000美元/盎司用了1年的時間，而這個位置也成為黃金牛市的一個新的起點，1300美元/盎司是否能成為類似1000美元/盎司的支撐我們也還要觀察，但不論從基本面還是從技術面來看，金價的中期上升趨勢沒有改變。