中金公司：維持交通銀行推薦評級

中金公司認為，交通銀行明顯處于低估狀態,但如果4季度資產質量和凈息差不顯示出實質性改善跡象,股價表現將會弱于同業一段時期。維持推薦評級。

中金公司10月29日研究報告中指出，2010 年三季度業績符合預期: 2010 年前三季度凈利潤同比增長28%至295 億,每股收益0.53 元,符合我們的預期。盡管撥備前利潤快速增長,但資產質量表現弱于同業影響了凈利潤增速。發展趨勢: 我們需要關注:四季度的資產質量能否有所改善,凈息差能否回升。盈利預測調整: 我們將 2010/11 年的凈利潤分別下調4.4%和2.5%,2010/11 年每股收益分別為0.69 元和0.84 元,以反映交通銀行(601328)資產質量變化以及動態撥備政策的實施。估值與建議: 交行 A 股目前交易于9.3/7.6 倍2010/2011 年市盈率和1.59/1.37 倍2010/2011 年市凈率,而2011 年凈資產收益率仍能達到19%左右,因此交行A 股明顯處于低估狀態,維持推薦評級,但如果4 季度資產質量和凈息差不顯示出實質性改善跡象,股價表現將會弱于同業一段時期。

(何瑩 編輯)

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