歐債大戲尚未歇場 美債又來添油加醋

2010年美國政府繼續實施大規模經濟刺激計劃，全年經濟復蘇呈高開低走之勢，春季復蘇相對強勁，后期經濟刺激政策的效果逐漸減退，經濟復蘇步伐放緩。

據外媒報道，歐洲央行28日從歐元區商業銀行提取的用于沖銷歐元區政府債券購買開支的款項僅約600億歐元，尚未達到計劃的735億歐元。這為年底的歐元區金融市場又增加了一些緊張情緒。

自今年5月開始，歐洲央行的債券購買行動已經持續了7個月。歐洲央行以周為單位從歐元區商業銀行提取存款沖銷政府債券購買開支，但是由于商業銀行在年關通常希望保持更充裕的流動性，因此不愿向歐洲央行歸還過多資金。歐洲央行一直將這種沖銷計劃視為抵消歐元區通貨膨脹風險的措施之一。不過，5月以來這僅是第二次出現未能達到計劃數額的情況。

同時，歐洲央行上周還加快了債券購買速度。根據歐洲銀行27日消息，截至12月24日一周，歐洲央行購買了11.21億歐元的歐元區成員國國債，規模較此前一周幾乎擴大了一倍。

有觀點認為，歐洲央行一直試圖減少購買國債的規模，但近日關于愛爾蘭、葡萄牙和西班牙等國的擔憂情緒正迫使其擴大購債規模。上周的購債規模與5月債券購買計劃剛剛啟動時的購入量相比還有差距，并且歐洲央行的購買對象幾乎全部集中在希臘、愛爾蘭、西班牙和葡萄牙等國，因此一旦明年債務危機擔憂再次加劇，歐洲央行還有繼續擴大購買規模的空間。

目前歐元區部分國家資產泡沫破滅，金融市場面臨困境，政府卻否認情況惡化以及接受援助的可能性。有分析人士認為，這與兩年前華爾街爆發金融危機時債務過多的情況十分相似。歐洲債務危機不斷加劇的風險仍然很大，由于愛爾蘭和希臘的“榜樣效應”，越來越多的歐洲國家可能重蹈希臘和愛爾蘭等國的覆轍。

華爾街經濟分析機構高頻經濟信息社首席經濟學家卡爾·溫伯格表示，歐洲債務危機短期內無法得到解決，因為除了采取向銀行系統注入資金、有毒資產減記和銀行重組等措施，歐洲各國還需要協調財政政策，而短期內歐洲各國領導人很難就協調出臺統一政策達成一致。

除了歐洲債務風險在不斷加劇，美國上演“美版債務危機”的風險也在減稅政策公布后空前加大。

美債也來湊熱鬧

金融危機后美國地方稅收銳減，但地方社會保障等支出卻在不斷攀升，資不抵債的風險不斷加劇，這使一些原本就已債臺高筑的州郡雪上加霜，面臨類似一些歐洲重債國家的局面，因此被稱為“美版債務危機”。

目前，美國聯邦政府財政赤字高達1.3萬億美元。華爾街分析師梅雷迪思·惠特尼表示，2011年美國將有超過100座城市可能因無法償還巨額債務面臨破產。她警告，繼房地產泡沫破滅后，美國地方債務危機是美國經濟面臨的最大問題，很可能會扼殺經濟復蘇勢頭。

有分析人士指出，由于大多數發達經濟體主權債務與商業銀行的資產和債務有著緊密而復雜的聯系，一旦市場再發生較大事件，世界金融和經濟可能將面臨巨大動蕩。在巨大的債務壓力下，歐美等發達經濟體只能采取量化寬松措施刺激經濟，但在利率維持在最低水平后，只能通過中央銀行從商業銀行手中購買長期政府債券或公司債券來增加流動性，這可能導致美元和歐元匯率劇烈震蕩，繼而影響新興經濟體貨幣匯率，其結果很可能是全球經濟陷入新一輪的衰退。

歐債危機至企業證券受拖累

歐債危機陰霾揮之不去，不但影響國家債券，連企業債券也飽受其害。英國《金融時報》報道，歐洲企業債券和政府債券的孳息率差，自金融危機以來首次高于美國的相關孳息率差，意味投資者對美國經濟復蘇恢復信心，也顯示歐洲企業受債務危機牽連。

5年期CDS指數 歐比美高20基點

根據本月21日的數據，歐洲企債的孳息率比國債高出1.89厘，相比之下美債的相關孳息率差為1.69厘，是歷來最大差距，因歐洲的相關孳息率一向低于美國。

投資者對于歐洲企業債券缺乏信心，在信貸違約掉期(CDS)市場包清楚顯現。本年9月，歐美的CDS指數相差不遠，但自此兩者分道揚鑣，美國投資級5年期債券的CDS指數由105跌至85，但iTraxx歐洲5年期的CDS指數仍維持在105水平。

歐洲企業債券吸引力遜色，個別位處歐元區邊緣國家的企業表現最糟。其中意大利公司Enel于3年前購買西班牙電力集團Endesa后債臺高筑，是最近數周在信貸市場表現最差劣的公司之一，評級機構穆迪正在觀察Enel，可能調低它的信貸評級。

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