人民幣匯改評論

◆摘要

中國於上週末宣佈加強人民幣匯率的彈性，短期內對風險承擔意願的提升與亞洲貨幣有利
亞洲的總體經濟環境仍然穩健，且遠遠超越已開發國家
中期而言，亞洲政府的焦點在於重新調整經濟平衡，逐步降低對出口的倚賴，改以內需推動經濟成長

◆概況

中國政府於上週末宣佈重啟人民幣匯率制度改革，同時承諾加強匯率的彈性。

雖然此項宣佈的象徵意義大於實質效果，卻顯示政府願意重啟貨幣改革。在全球金融海嘯及經濟危機肆虐期間，中國暫停貨幣改革，人民幣匯率實質上釘住美元。

隨著中國政府對全球經濟逐步復甦及中國經濟強勁成長的信心增加，開始考慮恢復貨幣政策正常化，其中一項就是增加人民幣兌美元（及一籃子貨幣）匯率的彈性，使匯率能夠更真實反映市場供需。政府將會重新推動於2005年容許人民幣兌美元逐步升值的措施。

雖然政府宣佈時並未提及一次性調升人民幣兌美元的現貨匯率，或將會調整人民幣每日的匯率波動區間（兌美元增減 0.5%，兌歐元及日圓增減 3%），但我們相信人民幣兌美元匯率中期而言將會恢復漸進有序的升值腳步。
 
中國政府這次舉動證明了安本先前強調的多項主要經濟及政治因素，包括：

1. 雖然南歐危機仍未解除，但有信心亞洲經濟將會繼續蓬勃增長。

2. 中國及亞洲政府致力推動國內需求，長遠目標為平衡經濟成長結構，配合國家在醫療、教育、房屋及退休保障方面的實體改革。

3. 假如人民幣升值，其他亞洲經濟體系也會放寬本身的貨幣匯率。近期兌美元匯價下跌的貨幣升值潛力更大，例如韓圜、新幣及馬幣，中期表現甚至可能優於人民幣。

整體而言，我們認為中國政府再次承諾加強貨幣政策彈性是好事一樁，不僅提升中國在國際社會的形象，也突顯中國及亞洲的經濟實力。隨著歐洲危機於五月份引發的拋售潮減退，此舉對股票、商品及風險資產有利。不過，由於不能保證人民幣在未來三到六個月將會實質升值，市場也有可能反應過度。

就第二季而言，仍維持對亞洲經濟前景的看法，依然認為亞洲貨幣兌美元將會逐步升值。因此，安本把握目前的波動市況微幅加碼亞洲貨幣，尤其是馬幣、韓圜及印度盧比。

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