行情轉淡股指退守60日線

上證綜指自2319點反彈以來，強周期板塊估值得到明顯修復，而估值高企的防御類與題材類個股繼續彈升的動力有所不足。銀行股雖然漲幅較小，但在多重負面因素的影響下，短期內出現較大漲幅的條件并不具備。另一方面，海外市場出現劇烈震蕩、國內基金倉位中性偏高，均給現階段的A股市場帶來不利影響。

筆者預計短期大盤或繼續調整，滬指支撐點位在60日均線附近。

海外市場持續弱勢

從海外市場來看，高風險資產正逐步失去吸引力。日本主要股指已創出年內新底，歐美股市也延續跌勢，而相對應的是美元指數、國債指數、黃金期貨價格卻悄然走強，顯示市場風險偏好正在降低，資金開始流向低風險資產。

海外市場的擔憂仍是來自經濟前景方面。從歐洲來看，受中國高速基建投資增速下降、美國就業和消費轉弱以及自身的財政收縮，歐元區的經濟增速正在放緩。而新增失業救濟人數創出年內新高、成屋銷售數據大幅低于預期，也顯示美國經濟復蘇乏力。此外，在日元的持續走強下，日本國內對出口以及通縮風險的擔憂情緒正在升溫。

在外圍市場對經濟增長前景的擔憂有所增強的情況下，預計短期海外股市難有良好表現。如果歐美股市弱勢持續，可能會給A股帶來一定的心理影響。此外，美元指數在跌至80點位置之后，近期創下近兩年來的最大周漲幅，預計后期仍有向上空間。如果大宗商品價格受到抑制，A股市場中率先反彈的部分強周期板塊無疑將受到負面影響。

基金倉位水平或見頂

據Wind數據顯示，截至8月24日，股票型基金倉位達82.42%，創下近三個月的新高。從數據來看，股票型基金在2009年8月初曾創下近89%的高倉位，而目前倉位水平接近于2010年4月份新“國十條”出臺之前的水平，后期進一步加倉的能力有限。

基金的整體倉位水平往往滯后于大盤的走勢。從經驗來看，基金的倉位在由低至高的過程中，滬深主要股指總體上也呈現上漲的走勢，比較明顯的有2009年的10-12月、2010年的7-8月。但是，A股大盤的走勢往往提前于基金整體倉位水平的變化。比如在這一輪反彈過程中，滬指于2010年7月2日見底，但基金整體性加倉始于2010年7月16日；而在上一輪下跌的過程中，滬指于2010年4月15日見頂，但基金倉位見頂的日期卻發生在2010年5月5日。

如此，則意味著在大盤上漲之后，部分基金會被迫加倉；而在大盤掉頭向下時，基金整體性加倉仍將持續一段時間。從這個角度來看，基金倉位水平對分析A股市場來說，難言有多大的前瞻性。但是，換個思路來看，近期網下打新凍結資金明顯減少、基金倉位中性偏高，筆者判斷下一階段基金缺乏進一步加倉的能力，這意味著基金的倉位水平或將見頂。相對應的是，上證綜指在2700點附近可能就是階段性高點，A股市場將進入一輪調整周期。

關注60日均線支撐

從本周三的走勢來看，兩市股指低開低走，板塊幾乎全面飄綠，個股跌幅明顯加大，臨近尾盤滬指更是一舉擊穿2600點整數關口。上證綜指與深成指30日均線也均宣告失守，短線市場向下的調整有望繼續。筆者認為，如果本輪調整是針對上證綜指2319點以來的反彈，那調整幅度可能會較大，技術上支撐點位將在2510附近；如果調整只是針對上證綜指2389點以來的階段性反彈，則調整的空間將會有所縮短，技術上的支撐點位將在2545點附近。

由于滬指60日均線離上述支撐點位不遠，因此該均線的支撐力度將成為檢驗市場強弱的標準。從操作的角度來看，建議投資者密切關注60日均線的得與失。如果大盤在該位置出現力度比較強的反彈，且量能配合理想，投資者可短線繼續參與部分強勢品種；如果大盤在該位置仍然出現快速的下探，則調整的時間與空間或被延長，投資者應控制好倉位，耐心等待形勢的明朗化。