貨幣市場利率十連陽本周凈投放幾無懸念

資金緊張局面加劇。銀行間回購市場與拆借市場，隔夜品種的加權平均利率均已連續十天上漲。昨日，隔夜回購加權利率較前交易日跳漲27個基點，隔夜拆借加權利率更是跳漲達35個基點。市場對此感到困惑。

在貨幣資金價格十連陽的背景下，為緩解緊張的資金面，央行減弱操作力度，本周央行在公開市場凈投放資金幾無懸念。

市場資金面異常緊張

銀行間市場回購利率周三收盤大幅走高。隔夜回購加權平均利率報2.13%，較前收盤漲27個基點；7天回購加權平均利率報2.21%，較前收盤漲26個基點。1年期央票收益率漲1.07個基點，至2.0089%；3個月期Shibor漲4.66個基點，至2.0389%。

數據顯示，此前連續幾天利率上漲的幅度超過了過去1個月的幅度，已讓市場摸不著頭腦。隔夜回購加權利率從4月下旬的1.3%附近，上漲25個基點到1.55%水平，用時1個月。而昨日僅一天時間，隔夜回購加權利率即跳漲27個基點。7天品種亦在近5天加速大漲。市場百思不得其解。

某股份制銀行交易員對《每日經濟新聞》表示，大行從上周末起，改變風格，不再融出資金，調頭轉而從市場融入資金。“連大行都缺錢，市場資金自然不會寬裕。”

今年以來，銀行信貸受限，從而使派生存款減少，導致銀行存款下降。信貸收緊短期內可以控制流動性，但長期來看會影響貨幣乘數，使存款減少了。據悉，由于大行近日資金供求逆轉，一些政策性銀行、貨幣基金和證券公司等機構成為目前市場的融出方。

此外，根據本報此前的報道，前期央行上調存款準備金率、大力回籠流動性等一系列緊縮數量政策的累積效應，也是業界認同的導致資金緊張的原因之一。

另據央行最新數據顯示，4月份新增外匯占款增加2863億元，遠低于4000億元的預期水平。因此，安信證券報告中稱，4月份央行對當月外匯占款流入進行了過度對沖。這進一步使本月的資金面趨緊。

市場避短從長助推資金價格

數據顯示，周三銀行間國債成交價格收盤漲跌互見，成交的33只國債15漲5平13跌，成交人民幣428億元，較前一交易日量能增加四成。剩余期限6.18年的09附息國債17跌0.07%，至102.33元，收益率2.73%。金融債整體偏跌。剩余期限4.97年的“10農發04”跌0.09%，至100.68元，對應收益率3%。

北京一機構研究員對《每日經濟新聞》表示，二級市場的表現并未受到兩只新債中標利率均走低的影響。

根據公告顯示，財政部周三發行的280億元7年期國債，中標利率2.83%，認購倍數超過1.7倍，高于上周的5年期國債以及前周的10年期國債。同日發行的200億元7年期國開債，中標利率3.21%，略低于二級市場同期水平。值得注意的是，上周3年期央票、50年國債以及30年國開債均受市場熱烈追捧，而本周銀行間市場流動性便開始告急。

本周凈投放幾無懸念

在貨幣資金價格十連陽的背景下，為緩解緊張的資金面，央行減弱操作力度，本周央行在公開市場凈投放資金幾無懸念。

央行在周三晚間的公告中稱，周四將招標發行50億元3月期央票。該發行量較上周減少近兩成，并創10月以來新低。

華東一機構交易員分析，本周3月期發行量減少，顯示照目前的市場利率水平，該期央票的需求確實很少；而央行在目前資金趨緊的情況下，沒有必要為吸引需求而調高收益率，反而借機減弱操作力度。

數據顯示，本周公開市場到期資金規模高達1800億元，而截至目前央票發行僅回收資金350億元。即使考慮到周四可能進行的91天期正回購操作，總規模也無法超過到期量，本周再度實現凈投放已無懸念。

此外，上周四3月期央票發行利率走高4個基點至1.4492%，打破了連續16周的穩定局面。本周1年期央票利率的繼續持穩，充分表明了央行維穩市場的態度并未改變。