廣發證券:上市公司分拆"1+1>2"

最近，“分拆概念”成為A股市場最具想象力的題材之一。廣發證券認為，分拆上市將帶來上市公司價值重估的機會，其效果可用“1+1＞2”來形容，但必須考慮介入時機并精選個股。

廣發證券策略團隊認為，這一政策的出臺體現了當前宏觀經濟背景的需求。具體而言，該政策的出臺主要基于以下幾個方面的考慮：一是增加創業板供給，抑制創業板泡沫；二是改善創業板上市企業的行業分布，降低市場風險；三是加強創業板的融資功能，完善中小企業融資結構；四是完善上市公司投資的退出機制。但廣發證券同時認為，這一政策的出臺并不會給創業板造成較大的資金壓力。實際上，許多分拆交易可以視為對企業過度集團化和多元化的修正，經驗證據表明，典型的分拆交易可以顯著地為股東創造價值，比如分拆上市可以使母公司的業務更加集中、改善信息不對稱及提高管理層激勵等。

在尋找分拆上市的投資機會上，除了子公司應符合國家戰略性新興產業的發展方向之外，廣發證券建議從母公司與子公司業務相關度較低、母公司治理結構完善、子公司相對于母公司具有較大的規模、子公司相對于母公司具有更高的市凈率等四個方面進行考慮，建議重點關注的分拆概念上市公司為：綜藝股份、復星醫藥、威孚高科、南玻A、葛洲壩、新湖中寶、中興通訊。