金山軟件(03888)公布一季度財報,總營收環比下挫近2成

5月25日，香港上市公司金山軟件(03888.HK)發布2010年第一季度財報，由于網游和軟件兩大主營業務的下滑，導致其一季度總營收2.457億元，較上季度大幅下挫18%，凈利潤8970萬元，同比下挫11%。財報發布次日，金山軟件股價大幅下跌-11.9%，創出近期新低。

財報顯示，在金山軟件最為關鍵性的網游業務上，其第一季度網游營收為1.617億元，較上一季度的2億元下降了19%。分析人士指出，除了此前因為失去《魔獸世界》代理權而導致近乎“崩潰”的九城外，恐怕就屬金山此番下挫幅度最為嚴重。而就在財報發布前一天，金山軟件董事長求伯君在接受新浪采訪時還表示，“網游行業的合理增速是20%”。

相比于20%的“合理增速”，-19%的跌幅導致了與“合理增速”39%的差距。此外，綜合金山游戲一季度幾項關鍵數據來看，金山游戲的下滑勢頭恐怕很難在短期內止住。數據顯示，一季度金山游戲日均最高同時在線人數為90萬人，較上季度下降了19%。月付費用戶為150萬人，較上季度下降了18%。網絡游戲每名付費用戶月收益（月ARPU值）為36元，較上季度下降了5%。

分析人士指出，金山若想重振網游業務，需要有更有力的產品做支撐。而此前被寄予厚望的《劍俠3》表現并不令人滿意。在上周五金山舉辦的“武林大會”上，金山一舉對外展示了《封神榜3》、《獨孤九劍》、《神道星8客》以及《劍俠3》、《劍俠2外傳》、《劍俠世界》的資料片等諸多作品，這些游戲均被冠以“大作”進行推介。業內人士指出，在金山儲備的作品中，看點最大的當屬一款前《劍2》團隊制作的《月影傳說》，但是這款游戲的正式運營至少也要到第三季度，因此具體效果好壞或許要等到明年的年報才能見分曉。

另一方面，在金山向來的弱項運營方面，自來盛大的吳裔敏空降以來，其整合還未完全完成，人員變動及調整還在繼續。新的架構是否能給金山帶來明顯的效果，現在還難下定論。盡管吳裔敏等來自前盛大的運營團隊現在開始接手金山的游戲運營，但是問題在于，目前金山現有的網游產品已經很難立刻給金山財報帶來逆轉性的貢獻。如果依舊把期望寄托在對于《劍俠3》“適應90后小白”的改造，以及對于《劍世》剩余價值的“挖掘”上，恐怕都不現實。

總體看，盡管業界對于金山游戲收入的下滑心理上有所準備，但是最終的數據還是讓業界吃驚不小。在網游行業整體趨上的大勢下，金山游戲的逆勢而下，的確讓投資者很難樂觀。隨之而來的問題則是，一季報的尷尬數據是偶然還是必然，現在還不得而知。如果是必然的話，那么金山軟件已創新低的股價，還會有繼續下探的空間，抑或日后將呈 “L型”走勢。

近期，一些國際知名行業分析師已經開始對中國網游市場增長乏力表示出擔憂，Roth Capital Partners分析師亞當.克雷西克甚至發出警告提醒投資者小心謹慎。值得注意的是，亞當.克雷西克的這種擔心還是基于網易、完美這兩個在一季度分別環比增長7%、3%的企業做出的，而對于金山這樣近2成跌幅下滑的企業，很難說是否會做出更悲觀的論斷。