中國經濟加速探底：消費假增高?GDP破八有可能

分析文章稱，二季度經濟大幅回落，消費支出增速下降明顯，市場對下半年經濟景氣程度的擔憂日益加劇，季度經濟增長跌破八的可能性在增大。

據證券市場周刊7月26日報道，國家統計局7月15日公布的經濟數據顯示，2010年二季度中國GDP同比增長迅速下滑至10.3%，比《證券市場周刊》預測的10.6%低了0.3個百分點，比一季度經濟增長更是下滑了1.6個百分點。

國家統計局表態，“上半年，國民經濟總體態勢良好，繼續朝著宏觀調控的預期方向發展。”中國人民銀行貨幣政策委員會二季度例會也指出，“中國經濟保持回升向好的態勢。”但二季度經濟大幅回落，市場對下半年經濟景氣程度的擔憂日益加劇，季度經濟增長跌破八的可能性在增大。

季度有“破八”可能

從經濟增長的產業構成看，第二產業增長的下跌是二季度GDP大幅回落的主要原因，第一產業則保持平穩，第三產業增長較為迅速。

上半年第二產業同比增長13.2%，二季度第二產業同比增長為12.1%，比一季度下降了2.4個百分點。反映第二產業增長的規模以上工業增加值增速下滑尤為明顯，由一季度19.8%的增長，下降到二季度的16%，遠低于《證券市場周刊》預測的17.3%，6月份同比增長更是下跌至13.7%。

國泰君安首席經濟學家李迅雷指出，從季節調整后的第二產業環比趨勢項來看，自2009年三季度見頂以來，已經連續3個季度大幅下滑，目前距離2008年第四季的歷史底部已不遠，這意味著第二產業或處于加速見底階段。

如果不是以服務業為代表的第三產業二季度超預期表現，經濟增長下滑幅度可能還會更大。上半年第三產業同比增長9.6%，二季度第三產業同比增長為9%，比一季度提高了4.3個百分點。

由于2010年一季度GDP同比增長11.9%，基數相當高，經濟持續下滑后，2011年一季度可能是經濟同比增長的底部。中金公司報告預計，下半年經濟增長為8.1%。以此推斷，季度經濟增長下降到8%以下的可能性很大。

瑞銀證券首席經濟學家汪濤預計，經濟增長將會“軟著陸”，但下行的風險將來自兩方面：發達經濟體的二次探底以及重工業行業增長下滑超預期(由于低于預期的建筑業活動和更多高耗能企業的關停)。“如果這兩方面的因素重疊在一起，GDP增速則有可能在2010年四季度或2011年一季度低于8%。”

最近的采購經理人指數(PMI)非常低迷，尤其是重工業行業，包括鋼鐵、有色金屬、石油煉焦和化工產品四個行業的PMI已經低于50。PMI低于50表明工業經濟在收縮。在7月16日全國工商聯舉辦的經濟形勢分析座談會上，德意志銀行中國首席經濟學家馬駿指出，“中國經濟短期的下行風險主要來自于國內，出口并不是主要原因。國內的政策性變化導致固定資產投資和重工業需求下行，四季度GDP增長可能接近8%。”

消費假增高

雖然中國出口仍然強勁，但全球經濟下滑幾乎已成共識，下半年出口增長恐不容樂觀。隨著政府刺激政策效果的逐步褪去，投資也已經形成趨勢性下降。上半年城鎮固定資產投資增長25.5%，比一季度下降了0.9個百分點。經濟增長的“三駕馬車”中被寄予厚望的就只有消費了。

上半年社會消費品零售總額72,669億元，同比增長18.2%，比一季度提高了0.3個百分點，6月份同比增長為18.3%，消費仿佛在穩定增長。

國家統計局副局長許憲春早在2009年5月就曾撰文指出了社會消費品零售總額與居民消費之間的區別，而真正反映GDP增長的是居民消費。

社會零售額包括銷售給企業、事業、行政單位的零售額和銷售給城鄉居民建房用的建筑材料，而這些項目都不包括在居民消費當中；居民消費包括教育、醫療、住房、文化、藝術、娛樂等服務，還包括居民自產自用產品，而這些都不在社會零售額統計之列。

北京航空航天大學任若恩教授指出，“社會消費品零售指標對消費的度量存在很大偏差，二季度消費支出增速下降明顯。”上半年，扣除價格因素，城鎮居民人均消費性支出實際增長7.2%，比第一季度的8.7%的增長明顯減緩。

(程曦?編輯)