興業證券維持華能國際“推薦”評級

華能國際公佈的業績顯示，2009年全年實現營業收入797.42億元，同比增長10.45%，利潤總額60.5億元，同比增長248.7%，實現每股收益0.42元，分紅預案為每股派0.21元（含稅）。

興業證券表示，該公司2009年銷售收入同比增長10.45%，其中，境內業務收入為688.01億元，同比增長20.3%；境外業務104.15億元，同比增長0.53%。境內發電收入的大幅增加，一方面是得益於新機組投產所帶來的發電量增加，另一方面得益於09年全年上網電價的同比提高。

隨著2009年國內煤價的回落，華能國際的綜合毛利率較08年同期明顯上升，全年綜合毛利率為16%，略低於2007年的18.8%。

因為公司通過外部收購、及自建擴張經營規模（在建工程占期末固定資產21%），其有息負債同比增加12.7%。截至2009年底，其資產負債率為74.89%，較08年底的73.96%又上升了0.93個百分點。預計華能國際2010-2012年EPS分別為0.27、0.21、0.26元，目前PB估值在2倍左右，具有較高安全邊際，維持“推薦”評級。