日本債台高築 遠超過希臘 政府若不強力處置 恐喪失國內市場根基信心

債務市場最大的一個弔詭現象：背負全球最龐大債款負擔的已開發國家日本，同時卻可以享有最便宜的借貸成本。

然而日本由於財務狀況亮警報，且缺乏堅固的債券穩定措施，現保持債券殖利率在目前低點的能力，已日漸受到投資人質疑。

上周信評機構惠譽在6個月內，第二次發出警告表示，日本的債台高築情況可能釀成危機。

和希臘相並列，日本的情況又是一個高敏感性的主權風險問題。

根據巴克萊資本表示，日本的財務赤字問題，今 (2010) 年估計將達國民生產毛額 (GDP) 的 9.2%，雖然不及希臘的 13.6%嚴重，但日本在 2021 年 3 月之前，每年皆將背負相當 GDP 5% 的年度預算赤字。現在日本的總債務已達到 GDP 的 200%，遠超過希臘的 115%。

相對於龐大總債務，日本 10 年期公債殖利率卻只有 1.31%，相較之下希臘則高達 9.52%。

日本國債殖利率低的原因包括以下幾項：

1. 日本經常帳仍有盈餘，因此目前仍是淨儲蓄國。國際貨幣基金組織 (IMF) 估計，日本今年的經常帳盈餘將達 1497 億美元，相對比較下希臘則是面臨 315 億美元的經常帳赤字。

儘管高額債務令人擔憂，但經常帳盈餘令日元身價保持強勁，希臘危機對歐元價格產生衝擊，而日元一直是市場迴避風險性的避險投資工具。

2. 約有 95% 的日本政府公債 (JGB) 是在國內，透過私人或公家機構發行，因為多年的通貨緊縮，已令日本境內的國外投資人作鳥獸散。而希臘公債的境外持有比率則超過 70%。

商業銀行對購買公債尤其踴躍，2 月內所持公債量已破紀錄上看約 129 兆日元 (1.38兆美元)。

隨著時間流逝，日本若不祭出積極且有效的計畫，解決預算赤字並刺激經濟成長，將逐漸失去最重要的國內投資人信心基礎。

瑞穗分析師指出，經濟要持續復甦，需要政府保留國內投資人的信心，得提高稅務收入，並增收消費稅。

然而消費稅的問題，在政府兩黨間爭執不休，執政黨民主黨已表示，在總理第一次任期內沒有打算徵收。

從長遠的角度來看，日本公債市場更大的威脅，可能是日本的人口問題，因退休人士領用的儲蓄金及退休補助金，多數皆以透過基金和銀行投資的形式用以購買公債。