銀河基金孫振峰:布局轉型10年

圍繞2500點上下波動的行情已持續多周，越發印證和強化投資人對于市場短期內震蕩筑底的判斷。然而“眼中有底”的各方但似乎仍“心中無底”持籌駐望。內部和外部的不確定性因素使“抄底”大旗舉地并不堅決。銀河藍籌精選基金經理孫振峰認為，目前已到買入時點，而2010年是為未來10年結構轉型中投資布局的最好時機。

迎來買入時機

銀河藍籌精選基金經理孫振峰近期在重點考慮的便是“加倉”的問題。他認為，市場悲觀預期得到集中釋放后，A股已經進入價值投資區域。“這一波市場下跌受到悲觀過度的恐慌性情緒影響，未來震蕩筑底后有望迎來新的起點。”一季度末，孫振峰管理的銀河競爭優勢倉位保持在75%的行業中游水平。而在后續行情的演變中，倉位也在隨市波段調整。“我認為目前市場已進入買點，未來將提高股票資產配置，如果市場進一步調整，在下跌過程中可逐步建倉。”

布局轉型10年

然而在下跌揀籌過程中，投資者則面臨著標的選擇的困惑。金融地產在一輪超跌反彈后，依然面臨著監管政策升級的擔憂。上市公司企業盈利預期已較年初下調，而市場整體經過近20%的調整后，部分中小盤股強力反彈，估值仍普遍偏高。

對于未來經濟形勢孫振峰頗為樂觀，在他看來，經濟二次探底的可能并不存在，2008年~2009年經濟周期底點已過，2009年是經濟復蘇過程中的“被動式”增長，未來經濟則會重新回到“主動式”增長的擴張通道，而2010年則是兩個階段間的過渡期。

“2010年是為未來10年結構轉型中投資布局的最好時機。”孫振峰表示，今年市場的下跌使得低價吸籌成為可能，但即便如此，他看好的不少公司，目前股價依舊不便宜。

在現階段，基金的投資思路已漸漸趨于一致，“產業升級和轉型中的投資機會”被越發頻繁地掛在基金經理嘴邊。

而孫振峰重點關注的兩個方向，一是產業升級的方向，包括傳統行業的改造、節能降耗、低碳經濟、新能源、新技術等，二是集中在多元化消費領域，包括消費升級、新的消費模式和行為的普及等。“隨著經濟轉型的推進，產業升級相關行業和多元化消費領域在整個經濟的占比將會提高，相應的行業和公司在A股市值中的占比也將提升。”

“房地產時代”已逝

孫振峰對藍籌股的概念作了新的解讀，“我認為藍籌股并不等同于大盤股，而是分為 ‘成長性藍籌’和‘價值性藍籌’。所謂價值型藍籌是指階段性被低估，已足夠便宜的龍頭企業。而成長性藍籌則要滿足兩個條件，一方面是行業增長空間巨大，符合未來經濟發展趨勢；另外公司已占據行業領先地位。”

成長性的故事永遠地被描繪和傳說著，只是故事的主角隨時代而變換。孫振峰認為，房地產股的時代已經過去，“再像前十年這樣高速發展的已不可能，未來房地產股可能只會存在流動性放松后階段性的投資機會。”

與房地產行業相同的是，傳統行業高成長時期已過，未來是增速放緩的過程，估值溢價會逐步向發達國家靠攏。從長期視角來看，中國經濟在轉型中成長是未來發展的必然路徑，經歷了過去30年的高速增長，中國依賴投資和出口驅動的發展模式已經走到了極致，轉型是一個必然的選擇和過程。

“未來主要的投資方向，還是成長性藍籌。”孫振峰表示，“一旦結構轉型由上至下形成共識，發展的速度將會超出想象。”