期指“指引”出臺 基金短期無法參與期指

日前，證監會頒布了《證券投資基金參與股指期貨交易指引》，使基金參與期指終于“有規可循”。不過基金參與期指的實際進程或許并非如此樂觀，因為很多技術方面的工作需要完成，估計短期內基金仍無法參與期指。

據新聞晨報4月27日報道，在市場的期待下，日前，證監會頒布了《證券投資基金參與股指期貨交易指引》（以下簡稱“指引”），這表明，在期指上市兩周后，包括基金在內的眾多機構終于可以參與期指了。不過且慢，基金參與期指的實際進程或許并非如此樂觀，因為很多技術方面的工作需要完成，估計短期內基金仍無法參與期指。

“指引”的出臺，使基金參與期指終于“有規可循”，而新頒布的“指引”，也確實具體規定了參與期指的基金種類，以及參與期指的倉位限制。“指引”明確表示，參與股指期貨的基金有三類，即股票型基金、混合型基金以及保本基金，而固定收益類基金中債券型基金、貨幣市場基金不得參與股指期貨交易。當然，根據證監會的分類規定，封閉式基金、指數基金也在偏股型基金（即股票基金和混合基金）的范圍之內了。

至于倉位方面，“指引”作出了明確限制：基金在任何交易日日終，持有的買入股指期貨合約價值，不得超過基金資產凈值的10%；持有的買入期貨合約價值與有價證券市值之和，不得超過基金資產凈值的95%，而封閉式基金、開放式指數基金 （不含增強型）、交易型開放式指數基金（ETF）不得超過基金資產凈值的100%。而在“做空”方面，基金持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有的股票總市值的20%。

“長期來看，我們認為，基金參與股指期貨不會對期指和股指的走勢產生實質性影響。”昨日（4月26日），大成基金金融工程部執行總監高貴鑫就此表示。他認為，短期來看，基金參與股指期貨雖然增加了股指期貨的參與者，會在一定程度上起到增強市場流動性的作用，但一方面基金的投資規模受到嚴格限制，另一方面基金也會本著高度謹慎的原則參與股指期貨投資，因此新增的投資規模可能是非常有限的，難以對期指和股指產生實質性影響。

同樣，申萬巴黎也指出，基金等機構投資者進入股指期貨領域，將有效平抑股指期貨市場的投機波動，目前股指期貨的參與者更多的是一種投機行為，而基金利用股指期貨更多地是達到套期保值的作用，從而達到穩定現貨市場的作用。隨著基金等機構投資者的參與，股指期貨有望成為現貨市場的指引。此外，上投摩根則認為，基金屬于特殊法人，其參與股指期貨，有利于增強證券市場的流動性，有利于發揮股指期貨價值發現及套期保值功能。

至于參與期指的時間，盡管基金大多已經有所準備，但短期內卻依然無法參與。

昨日，上投摩根就此坦承，目前還處于準備階段，因為有一些細節問題有待明確，比如“指引”中沒有明確說明老基金是否可以參與股指期貨，如果可以，如何參與；托管行在這當中的職責沒有明確；與交易所的交易系統如何對接沒有具體說明；關于如何開戶、清算、交割的細則沒有明確。此外，公司內部系統、制度方面的搭建，也需要時間來磨合。

同樣，新華基金研究總監周永勝也表達了類似觀點，指出目前老基金因受基金合同限制，尚不能參與股指期貨，如要參與股指期貨則需要更改基金合同，而更改基金合同需召開持有人大會，征得持有人的同意。而申萬巴黎也認為，基金要參與期指，除了“指引”外，還需要等待相關細則的出臺，比如未將股指期貨列入投資范圍的老基金，需要召開持有人大會等形式來修改基金契約等。這樣來看，上述工作短期內很難完成，而基金參與期指的愿望估計還要等上一段時間。

(曲濤 編輯)