股指期貨27日下跌 主力合約創新低

今日股指期貨空方力量占據絕對優勢，受房地產調控政策尚未出盡、銀行再融資預期和現貨市場前期熱門題材股大幅回落等因素影響，目前市場看空預期較強，這使得市場作多難度明顯大于做空難度，整體上呈現跌易漲難的局面。此外，主力合約盤中領跌現貨指數，一定程度上強化了現貨指數本身跌勢，顯現出一定的助跌效應，加大了現貨市場的波動。

滬深300指數4月27日低開后震蕩走低，收報3,108.41點，跌63.59點或2.00%。滬深300權重股整體下跌，前20權重股合計拖累指數約16.9點，其中金融地產股拖累指數約12.4點，能源股拖累指數約1.7點。各股指期貨合約今日皆低開，盤中震蕩下挫，尾盤小幅反彈。截至收盤，各股指期貨合約均下跌，其中近月合約IF1005和IF1006跌幅大于現貨指數，分別跌2.67%和2.44%；遠月合約IF1009和IF10012跌幅小于現貨指數，表現相對抗跌。主力合約IF1005成交量和持倉量分別為139961手和7386手，成交量和持倉量分別較26日分別增長24.71%和4.3%。而其成交持倉比接近19倍且持倉量仍呈現盤中增長、尾盤急速縮小趨勢，表明目前市場交易仍以日內交易為主，而成交持倉量增長和價格下跌則表明目前市場看空預期較為強烈。除主力合約外，其余合約持倉量仍較低，表明市場目前對利用股指期貨做中長期風險對沖仍然興趣不大。

各股指期貨合約今日均低開，開盤即跌破開盤價震蕩走低，盤中10點06分之后，各期指合約加速下沖，帶動現貨指數大幅下挫并跌破其周60均線和半年線，接近午盤時，各期指合約小幅反彈；午后，各期指合約開盤后短暫弱勢回升后，延續早盤弱勢格局震蕩走低，下探至今日最低點3107.6點后，弱勢回升，盤中持倉量一度突破1萬手。各期指合約價格仍呈現近弱遠強格局，但各合約間價差有所收斂，而遠月合約相對抗跌，表明投資者對市場后期走勢看好預期尚未發生根本性轉變。今日股指期貨空方力量占據絕對優勢，受銀行再融資預期和現貨市場前期熱門題材股大幅回落影響，投資者做空意愿增強，使期指市場多方力量再次受挫，而由于房地產調控政策尚未出盡以及貨幣后期政策趨緊確定，目前市場看空預期較強，這使得市場作多難度明顯大于做空難度，整體上呈現跌易漲難的局面。期指合約已連續四日走低，今日主力合約更是跳空低開并再創新低。期現聯動性方面，主力合約盤中領跌現貨指數，一定程度上強化了現貨指數本身跌勢，顯現出一定的助跌效應，加大了現貨市場的波動，這與平抑現貨市場波動和提供避險工具而推出股指期貨的初衷有背。而在機構成為市場主流投資者和套利套保實施過程中的缺陷得到改善之前，股指期貨將受現貨市場走向影響并起到推波助瀾的作用。目前，遠月股指合約與現貨指數基差仍超過合理水平，存在一定正向套利機會，但由于其流動性不足，對其進行套利交易風險較大。據測算，相對于現貨指數3,108.41點，各合約無套利區間分別為，IF1005(3092.34,3129.67),IF1006(3095.35,3132.72),IF1009(3105.17,3142.66),IF1012(3115.02,3152.62)。

受近期持續出臺的房地產調控政策和銀行再融資預期影響，近日金融、地產等權重股表現低迷；而現貨市場前期表現強勢的熱門題材股今日也大幅回落，使剛剛有所回升的市場人氣再次受到打擊；此外，由于券商、基金進入股指期貨市場以套期保值為主，由于其持有巨額現貨頭寸，因此有需求在股指期貨市場做空進行套保，雖然短期規模有限，但也將進一步增強市場中本已強勢的空頭力量，這或將進一步增加期指合約短期反彈壓力。而在市場對后續貨幣和房地產調控政策的擔憂情緒升溫以及本周市場解禁規模較大的背景下，現貨指數和期指合約雖然仍存在超跌反彈可能但整體走勢仍不容樂觀。

現貨市場板塊方面，有色金屬板塊下跌，中國鋁業(601600)跌4.35%，云南銅業(000878)跌4.16%。截至4月19日，兩市共有46家有色金屬類上市公司公布了2009年年報，其中4家公司公布了2010年一季報。上述46家企業2009年合計盈利63.77億元，相比2008年的70.34億元同比下降了9.34%。從四季度單季度盈利情況來說，上述公司2009年四季度的盈利環比前一季度也出現了下滑。46家公司2009四季度單季完成營業利潤33.92億元，環比降幅為29.24%。四季度利潤的下滑與我國有色金屬企業多為冶煉加工（即產業鏈的中游行業）企業有關。2009年下半年，經濟復蘇的趨勢逐步確定，通脹預期逐漸加強，礦產品價格逐步上漲，而有色金屬的產成品價格卻因整體供給過剩、下游需求未同步啟動等原因并未同步跟漲，雙向作用之下壓縮了中游冶煉加工行業的利潤。

鋼鐵類股下跌，寶鋼股份(600019)跌2.89%、武鋼股份(600005)跌3.63%。4月24日，在鋼之家網站“第六屆鋼鐵產業發展戰略會議”期間，數位鋼廠管理人士表示，目前國內有長協礦的鋼廠，基本按照此前日韓與三大礦簽訂的季度價格購買礦石。雖然中方的大中鋼廠還未正式簽訂今年的價格合同，但基本上按照110美元/噸的價格開信用證購買礦石，比2009年日韓談下的長協價上漲96.4％。而根據工信部發布的數據，今年1、2月份鋼鐵行業平均利潤率為3％，略高于去年全年水平。但這是以鋼廠消化去年進口的低價鐵礦石庫存為前提，這意味著下半年鋼鐵企業盈利空間將有限。

地產類股強于大市，萬科A(000002)跌1.28%、金地集團(600383)漲3.59%。隨著房地產調控政策“組合拳”陸續出臺，一線城市樓市成交全面回落。來自中國指數研究院的一周監測數據顯示，在其跟蹤的35個主要城市中，有21個城市的商品房成交面積環比下跌，其中杭州跌幅最大，環比下跌73%；4個一線城市的成交量也是全面下跌，如深圳下跌64%、北京下跌45%、上海下跌38%、廣州下跌2%。新政的影響還已傳導到土地市場。上周監測的20個重點城市共推出土地52宗，環比減少17%；推出土地面積236.6萬平方米，環比減少48%。其中，住宅用地共推出18宗，環比減少22%；推出面積72萬平方米，環比減少68%。而受樓市調控政策出臺后的觀望情緒影響，預計近期樓市的成交量仍將保持低迷，同時會影響到開發商的拿地和推盤速度，從而對相關上市公司的業績產生負面影響。不過，鑒于地產類股前期已經大幅調整，部分個股已經顯現出估值優勢，因而存在短期交易性機會。

銀行股下跌，中信銀行(601998)跌3.44%，南京銀行(601009)跌3.32%。中國農行IPO加速及建設銀行(601939)巨額再融資傳聞使得今日銀行股承壓。市場傳聞建設銀行(601939)將提出“A+H”兩地同時配股的方案，比例或定在10:0.7，以當前市場預估，這意味著建行的再融資規模大約在500億-700億元。而近期銀行股由于房貸調控政策的出臺大跌，市場對銀行地產相關信貸的資產質量有所憂慮，同時對地方政府融資平臺貸款的資產質量擔憂也再度加劇，銀行股補充資本金計劃也令A股市場面臨資金面壓力。

開盤 收盤 漲跌 漲跌幅（%）基差 成交量（手）持倉量（手）日增倉（手）
HS300 3,163.10 3,108.41 -63.59 -2.00
IF1005 3,201.20 3,138.80 -86.00 -2.67 -30.39 139,961 7,386 307
IF1006 3,237.80 3,180.40 -79.40 -2.44 -71.99 4,616 1,191 285
IF1009 3,312.00 3,262.80 -51.40 -1.55 -154.39 686 302 -17
IF1012 3,390.40 3,338.20 -53.00 -1.56 -229.79 860 428 -45

(陶瑋瑋 撰稿)

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