金元比聯:下半年重點把握消費類主題

經過上半年急風驟雨般的殺跌之后，A股市場在創下今年以來最低點之后絕地反擊，7月股市迎來了今年最大月漲幅。股市的上漲能否持續？投資機會到底在哪里？金元比聯基金公司認為，下半年重點把握消費類主題。

金元比聯基金公司認為，對市場不必過于悲觀。目前滬深300未來12月動態市盈率為12.5倍，處于歷史均值20倍一個標準差之下，估值具有一定的安全邊界。考慮今年企業盈利增速有可能下修至10%悲觀預期，而滬深300指數15倍估值對應的指數點位約為2500點。

那么，下半年的投資機會在哪里呢？金元比聯基金公司最看好消費類股票，因為消費品行業正面臨著行業增長的高峰期。

他們認為，目前中國高度依賴投資與出口的經濟增長模式將不得不改變，消費拉動經濟效應將在未來數年越來越明顯。轉型之際首先需要進行資源重配，這里包括國民收入初次分配的改革，政府主導的二次分配。這些將加速這種轉變，使得消費對經濟增長的拉動作用顯著提升。中國經濟的多元化導致了中國消費需求的多層次性，這意味著中國的消費市場具有極大的廣度和深度。隨著金融危機逐漸平復，宏觀經濟企穩，居民可支配收入增加，加上政府政策的大力推動，各個層次的消費增長都會表現出強勁動力。

借鑒日本、韓國的經驗，金元比聯認為中國經濟面臨由投資出口驅動向消費驅動的方式轉變，在這一轉型過程中，依靠產業升級，實施進口替代和科技進步的產業將有一定超額收益，如新能源、新材料、生物醫藥、節能環保、電動汽車、信息通訊、電子信息和先進裝備制造業。此外，我國擁有核心技術且能推進內陸地區城鎮化和產業區位轉移的高鐵制造業，也能有相對收益。

另一方面，金元比聯也指出，中國經濟短期面臨一定通脹風險，但隨著年末通脹壓力趨緩，而傳統行業產能利用率不斷下降，中期通縮預期會有所浮現。從通脹到通縮，結合當前中國勞動力報酬上升這一趨勢，預計具有定價權、產品需求價格彈性低且能有規模擴張的產業或許有投資機會，這包括醫藥、中低端食品飲料、超市連鎖等。