跨境ETF產品即將推出 海外投資增添新工具

媒體日前報道，華夏、嘉實兩家基金公司上報的跨境ETF已基本被確定為國內首批跨境ETF產品，待監管部門批準后即將發行，其中華夏基金旗下產品擬追蹤恒生指數，而嘉實基金上報的產品則以道瓊斯指數為投資標的。

對此，分析師指出，跨境ETF的啟動是中國實施QDII制度以來的又一重要創新，在進一步深化中國資本市場對外開放的同時，將為國內投資者投資海外市場增添又一投資工具。伴隨內地資本市場的逐步開放，自2007年開始實施QDII制度，允許證券機構投資者在獲得證監會和外匯管理局批準的情況下投資海外證券市場，以提高外匯儲備的使用效率，同時幫助國內投資者分享全球經濟增長以及分散單一市場投資風險。

跨境ETF，主要是指境內基金公司開發掛鉤境外特定指數，并在境內募集和境內交易所掛牌交易的開放式證券投資基金，因此跨境ETF涉及境內基金公司、境內托管銀行、境內券商、境外托管銀行、境外券商等諸多主體，申購贖回的結算流程非常復雜，加上不同交易所交易時間具有較大的時差，對基金公司的人才、資金、技術以及國際合作方面均提出了更高的要求，這將在較大程度上促進內地資本市場進一步對外開放。

另外，雖然目前投資者可通過現有的QDII基金產品投資海外市場，但由于現有的QDII基金產品均采取主動投資方式，管理、交易費用較高，資料顯示，目前QDII基金的管理費用一般高達1.5%-2%，同時產品同質化較為嚴重，大多數主要投資于香港、美國等市場具有“中國概念”的上市公司，如嘉實海外中國股票、工銀瑞信全球配置，華寶興業海外中國成長和海富通中國海外精選；另外由于國內基金經理對海外市場相對不熟悉，加上全球資本市場遭遇百年一遇的金融危機，2008年QDII基金凈值全面下挫，這都在一定程度了影響了目前投資者投資海外市場的熱情。

而跨境ETF產品的推出，將在一定程度上緩解上述QDII基金產品存在的問題。首先，跨境ETF作為指數基金，其管理、交易費都相對較低；其次，跨境ETF主要以跟蹤某一標的指數為主，其投資范圍相對分散，同時這也將降低基金經理因經驗不足、策略失誤而帶來的投資損失。另外跨境ETF可同時在一、二級市場進行申贖和交易，這將引發一定的套利機會，進而增強對機構投資者的吸引力。整體來看，跨境ETF雖然同為QDII基金產品，但它又明顯區別于現有QDII基金，它將為投資者投資海外市場新添又一投資工具，并提高投資者投資海外市場的熱情。

當然，短期國內在發展跨境ETF時仍會面臨一定的困難，包括國家外匯管制的問題、國內外證券市場的時差問題以及投資者對跨境ETF認識尚淺等問題。但是長期來看，伴隨內地資本市場的不斷開放，國家外匯管制也將不斷放松，同時目前滬深交易所均對跨境ETF持積極態度，因此交易時差等技術上的問題應該不大。另外基金公司為發展跨境ETF也是積極準備，2009年以來，有多家基金公司先后與海外主要指數開發公司簽訂了指數使用授權協議，用以未來指數QDII基金產品（包括跨境ETF）的設計，其中2009年2月份，國泰基金已與納斯達克OMX集團簽署獨家許可協議，擬使用納斯達克100指數在中國開發場內交易產品；3月份南方基金表示，已與標準普爾簽訂排他性協議，計劃開發跟蹤標準普爾500指數的QDII基金產品；9月份鵬華基金又與摩根斯坦利資本國際公司簽署協議，其中購買的授權指數包括摩根斯坦利美國指數、摩根斯坦利歐澳亞遠東指數和摩根斯坦利新興市場指數；10月底，華寶興業基金正式與東京證券交易所簽訂排他性合作協議，將在國內市場獨家首次開發以東證核心30指數為跟蹤標的指數的ETF類產品。整體而言，伴隨外匯管制的不斷放松，交易所、基金公司的積極投入以及投資者對海外市場投資需求的增加，未來跨境ETF在國內有望獲得較快發展。

事實上，跨境ETF作為海外市場的成熟產品，已獲得了長足發展。統計數據顯示，截至2008年底，在美國市場，跨境ETF規模占比高達21%；在歐洲市場，跨境ETF規模占比為18%；在日本市場，跨境ETF規模占比為15%。而香港跨境ETF更是發展迅速，截至2009年4月23日，香港市場共有31只ETF產品，其中跨境ETF即高達19只，占比61%。

(趙平平 撰稿)

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