會員國參差不齊 歐元終將分裂退位

二年前，分析師迪少爾(John Dessauer)因為預測美元將再度上漲，而飽受抨擊。

然而事後證明他的預測是對的，今日美元指數較他預測的當時，高出了12%。而且，迪少爾提出的理由也證實具有先見之明，諸如他預測「歐元不是能夠持續的貨幣。」

短期而言，他仍看漲美元。然而長期而言，他現在認為，美元的風險變得嚴重多了。

至於歐元，他仍相信只有退位一途。理由很簡單，因為貨幣政策與財政政策是分不開的。希臘近來的困境，讓投資人上了寶貴的一課。
 
近些日子，許多人似乎認為，較疲弱的國家，如希臘與義大利，將退出歐洲貨幣聯盟(EMU)。但是迪少爾卻認為，較可能的情況是，德國選擇退出，恢復使用馬克。無論發生的是何種情況，結果當然都一樣：歐元將成為一種地區性貨幣，不再是世界匯市裡的主角。

如此，對美元將會造成何種衝擊？

短期的衝擊將屬利多，這也是迪少爾認為美元近來走強的原因。另一項對美元的利多將是，歐元一旦失去了強勢地位，將不再被認為是世界儲備貨幣之一。僅存的兩種儲備貨幣將是美元與日元，而日本的經濟困境，絲毫不亞於美國，甚至更為嚴重。

然而，一旦歐元退位，投資人也不應高估其對美元的正面衝擊。因為歐元目前水準主要反應德國貨幣的內含價值。即使歐元退位後，德國貨幣仍將強勁。

歐元退位，對全球貿易將有何影響？

應是相當溫和。因為希臘，義大利，西班牙與其他歐盟較疲弱經濟體的問題，已經重創了全球貿易。如果他們不是歐盟成員，如果他們的貨幣能自由浮動，那麼他們的問題可能早已解決。

目前，希臘10年期政府公債的利率往上突破9%，希臘的經濟正慘遭浮動匯率與固定匯率雙重的折磨。希臘的債券市場受創，彷彿仍有著自己的貨幣。然而由於無法主導歐元匯率，希臘並無法獲得貨幣貶值的好處。希臘的出口仍如德國那般昂貴，進口則依舊便宜。這真是歐元觀念不可行的絕佳範例。

那麼長期而言，為何不更看漲美元？

美國的赤字始終龐大，如果不適當處理，則美元必將受創。例如，中國可能因而放棄以美元做為儲備貨幣，轉而持有黃金。希臘目前的問題，可能就是將來美國情勢的前奏。

但是，這並不表示美國經濟與美元終將無可救藥。美國要擺脫債務困境，唯一的方式便是透過經濟成長。而這是有可能的，尤其若美國了解該利用重大機會，搭上全球新興市場的經濟成長列車，則可能性就更高了。