南京銀行50億再融資優勢不足

南京銀行正處于快速擴張期，擴張期間成本費用上升之快不言而喻，為補充資本，南京銀行自然而然加入了銀行業再融資大軍。

2009年12月18日南京銀行發布公告，計劃按每10股不超過2.5股的比例向全體股東配售融資，預計募集資金凈額不超過50億元。

但時至今日，該行再融資計劃仍未見有新的進展，“股東大會公告里有誰看見配股議案嗎？”2010年5月18日南京銀行股東大會結束后，不少投資者在南京銀行股吧里互相詢問。

就在同一天，同樣有再融資計劃的工商銀行也召開了股東大會，表決了再融資方案，意味著工商銀行再融資進展向前推進一步。南京銀行盡管融資額度不大，配股日期仍難以望其項背。

城商行中優勢不足

目前城商行都在走異域擴張的道路，南京銀行也不例外，但其有與其他銀行不同的跨區擴張思路，為了搶占市場，多數城商行首先去了上海、北京等一線城市，“這樣競爭壓力會比較大。”南京銀行認為。

于是南京銀行采取了不同的思路，第一家分行在泰州，三個月設立，三個月實現盈利；第二家分行在無錫，半年實現盈利，第三家才到上海，一年實現盈利；去年5月份第四家分行登陸北京；深圳分行正處于籌劃中，計劃年內成立。

而今年南京銀行將進入區域內分行開設的高峰期。繼2009年12月底開設南通分行后，杭州分行3月也正式開業，此外蘇州分行和揚州分行也將于今年開業。

看起來，南京銀行雄心勃勃，大有向全國性商業銀行發展的勢頭， “但我覺得南京銀行的優勢在城商行中不是特別明顯，”東北證券銀行業分析師唐亞韞表示。

唐亞韞認為，在三家上市城商行中，還是北京銀行優勢大，因為南京銀行、寧波銀行在自己所在的區域中競爭太激烈，江浙一帶，就有江蘇銀行、上海銀行、浙商銀行、溫州銀行等多家實力不差的銀行在與之爭食。

第一創業銀行業分析師陳曦也認為南京銀行風格不是很突出，沒有太強的優勢，主要也就是南京市政府的資源優勢。

同時，隨著業務快速發展，異地分支機構的相繼設立，南京銀行總部的管理半徑也在不斷擴大，這不僅增加了其管理難度，也更增加了管理的成本費用。

南京銀行2009年營業收入、資產規模等主要指標連續增長，資產質量也得到持續改善。但其實現歸屬上市公司股東凈利潤15.4億元，同比增長僅6%，而同地區的寧波銀行該指標增長達9.4%。

導致南京銀行其他指標靚麗，利潤增幅不大的直接原因就是業務及管理費大幅攀升，南京銀行2009年年報顯示，業務及管理費的上升正是因為異地機構的增設，人員、業務費用投入的增加。

而未來公司還將繼續在區域內外開設異地分行以及設立大量分行下屬支行，這對公司的資本提出了更高的要求。

資本充足率降速最快

“為擴大分支機構，需要進行再融資計劃。”南京銀行聲稱。

南京銀行資本充足率下降明顯，截至2008 年年底，南京銀行還具有非常高的資本充足率，資本充足率和核心資本充足率分別高達24.12%和20.68%，但是經過2009 年上半年的貸款規模擴張，南京銀行的資本充足率出現了快速的下降，資本充足率和核心資本充足率分別下降到15.20%和13.31%，下降速度之快堪稱上市銀行之最。

2009年第三季度，南京銀行的貸款增速明顯放緩，三季度末的資本充足率和核心資本充足率分別為13.21%和11.63%。2009年全年，南京銀行的貸款增速繼續放緩，當然其中還有票據融資沖回的因素，2009年全年末的資本充足率和核心資本充足率分別為13.90%和12.77%。

“不過好在南京銀行核心充足率還比較高，”唐亞韞表示，因為城商行上市都比較晚，因此核心資本還相對都比較充足，而資本充足率和核心資本充足率差別比較小，未來可以通過負債、債券的方式融資補足。

國信證券分析師邱志承認為，由于政策變化，要求的資本充足率高了，那么以往再融資額可能夠5年，但現在可能只夠3年了，“所以以南京銀行目前規模增速，再融資間隔時間會大大縮短，2013年可能會有再融資需要。”

《投資者報》記者采訪的多位分析師都認可邱志承的觀點。再融的50億能用多久，看其未來擴張計劃，如果是百分之四五十的速度，肯定用不了兩年，如果保持穩定可持續增長速度，至少3年沒問題。”銀河證券銀行業分析師葉云燕表示。

參與價值不及興業

南京銀行此次50億配股計劃，是自2007年該行IPO以來的首次股權融資。此前曾有分析師預測，南京銀行的50億再融資計劃最快二季度可以完成，但現在因為監管層要銀行再融資為農行IPO讓路的傳聞，有些投資者擔心南京銀行再融資計劃也會被延遲。但唐亞韞認為南京銀行不會因為此事受太大影響，“和其他行的融資額比起來，南京銀行的50億太少了，不足以阻礙農行IPO。監管層可能有個融資順序表。”

配股對于每個投資者來說，風險與機會并存。參與配股，會以低于目前市場價的成本申購股票，待到解禁日，市值如果高于申購成本，自然是獲利；但若在申購后，二級市場股票出現了暴跌，那投資者則得不償失。

自去年年底以來，銀行股處于不斷調整、下跌的過程，截至5月19日，南京銀行收盤價13.63元，比2009年年底下跌了30%。但直至今日，影響銀行股股價的利空因素仍未出凈，后期是否還會大跌依然是未知數。

如果南京銀行近期就實施配股，投資者是否參與？

“配股股價與市場價格會有一定空間，可以去參與一下。”唐亞韞表示，但同時她又認為，興業銀行（601166）也是采取配股再融資的方式，“相較之下，我傾向于選興業，未來的發展前景興業銀行（601166）要比南京銀行好。”

陳曦看好南京銀行的配股，因為即使再跌，銀行板塊風險也是比其他板塊要小，南京銀行現在只有11倍左右市盈率，是一個很低的估值水平，加上南京銀行正處于一個高速成長期，因此有參與價值。

邱志承也覺得可以參與配股，“股價已經跌這么多了，而配股價通常還會按市場價打7、8折，肯定比市場價格低，比較合算。”

葉云燕則認為是否選擇南京銀行配股，要看每個投資者自己對行業和風險的偏好，而且在整個銀行板塊中，各行目前的投資價值總體相差不多。

鑒于招商地產（000024）再融資流產的先例，南京銀行再融資是否能成功？“南京銀行配股肯定會成功，因為配股在70%以下才會失敗。”陳曦肯定地說。

南京高科（600064）早在今年年初就發布公告稱，擬以自有資金全額認購南京銀行配股方案中公司可配股份，預計可配股份不超過5130萬股，投資總額不超過6億元。