傳言風起拖累大市

我們原先估計恒指昨日會平收，以待內地今天公布的經濟數據，但昨日上海有關部門澄清稱，某財經雜志報導上海將允許個人投資海外市場一事“純屬虛構”，上午港股低開134點；午后，由于內地市場出現證券交易印花稅將恢復雙邊征收的傳聞，加上有內地經濟學家放言內地可能提早在上半年加息，令內地A股急挫3%，拖累港股加速大跌最多506點，收盤仍挫391點或1.8%，收報21286點；國指則大跌318點或2.5%，收報12282點；全日主板成交近746億港元。另外，港元兌美元的匯率自12月初以來已從7.750跌至7.767水平，疲弱走勢顯示部分資金正在流出香港。

在某程度上，市場是在憂慮今天公布的內地經濟數據會增加加息的機會，而事實上，內地很多經濟學家都認為內地很可能會提早加息，意味著今天公布的CPI數據可能會高于市場預期。

昨日早上有消息指各主要商業銀行已經收到主管部門口頭通知，要求全面停止1月份剩余時間新增信貸，包括票據融資，不過隨后內地銀監會主席劉明康否認有關報導。但他同時表示，內地銀行業貸款風險開始上升，銀監會已經在控制信貸擴張的幅度。另外，市場傳出部分內地銀行被要求額外調高準備金率，令內銀股全日受壓，成為跌市火車頭，整體下跌3.1%。

我們還想探討一下是什么原因令投資者認為美國經濟將于2010年面臨雙底衰退的風險呢？美國GDP于去年第三季錄得2.2%的增長，這其實是由政府的補貼計劃所支持，現在許多計劃已經到期，例如：現金換舊車計劃未能鼓勵人們多添置一輛新車，消費者只是以舊換新并把他們的購車大計從2010年推前至2009年，務求取得相關資助。

有個別經濟師將2009年的經濟反彈稱為“統計學上的反彈”，原因是市場缺乏新增職位的出現。若美國經濟基調良好，其失業率何以一直維持于10%的水平？一些投資者或會認為，美聯儲局可能繼續“加印鈔票”以保經濟，但請不要忘記：美國已債務纏身，公債占GDP比重高達66%！理論上看，美聯儲可以無止境且不負責任地加印鈔票，但倘若美國未能于未來3至4年內復蘇經濟，貨幣供應增加就會觸發美元信心危機。再者，樓市泡沫爆破產生的負面影響是深遠且持久的，日本、中國臺灣及香港的經驗告訴我們，樓市泡沫爆破后最少需時5-6年方能復原。因此，我們認為美聯儲“加印鈔票”并非一個可行的解決方法。