大盤隱現"龍抬頭",趨勢性上漲或至

周三大盤走勢振奮人心，上證指數大漲57.64點，兩市成交突破1700元大關。我們注意到，周三是傳統農歷的“龍抬頭”節氣，大盤出現如此走勢，意味著中期空間正在悄然打開，我們需要在防范風險的基礎上抓住機會。

大盤隱現“龍抬頭”

從盤中走勢看，大盤在年線附近放量大幅上漲，連續穿越5、10、30日均線，走勢表現出典型的“龍抬頭”特征。從基本面看，美聯儲表示短期內維持利率不變，未來貨幣政策壓力預期相對減輕，是近期大盤走強的根本動力所在。

從“龍抬頭”的內因來看，盡管1-2月份經濟指標有增速表現，但結合宏觀經濟結構的整體表現來看，CPI并沒有突破3%的“閥值”短期內加息可能性并不大，大盤中期內有一定上升空間。從此次公布的國民經濟數據可以看出，數據增速與上年同期相比在加快。但看待經濟指標的增幅，更應該去關注近幾個月的平均數據或者環比數據。2月份PPI同比漲幅擴大到5.4%，而去年同期為下降4.5%，這意味著新漲價因素實際上很少，只占到了不到20%，因此，我們至少在短期內還不必過分擔心通脹壓力。我們預計央行將繼續觀察CPI 和PPI 的走勢，至少在第一季度不會加息，但是為對沖外貿順差結余資金和提前防止流動貨幣過多，可能會采取提高準備金率、發行央票甚至窗口指導等較為溫和的調控措施。從歷史走勢來看，前兩次上調存款準備金率大盤會出現調整，但是長期來看，央行越是上調存款準備金率，大盤的免疫力就越強，不排除越“上調”，越走強的可能性。 從另一個角度看，人民幣存在明顯升值壓力，而人民幣升值預期將帶動A股出現中期上升趨勢。

主力機構劍走偏鋒

從盤口觀察，本次市場出現大面積普漲，但主力資金“劍走偏鋒”，前期兩會行情當中頗為冷門的中游行業，如IT、電子信息板塊群起漲停，顯示出市場對未來經濟增長的信心較強，主力集中火力上攻市場預期較高的IT、互聯網行業。從目前經濟走勢看，3月份出現穩健增長的可能性較大，大盤未來動力充足。

如果把經濟周期和大盤走勢相比較，我們發現一個有趣的現象，即經濟周期也像大盤走勢一樣，也具有長期趨勢性和季節性。長期趨勢是由于受到某些因素持續地影響，而表現為持續上升或下降或平衡的大趨勢。而季節性則是受氣候、社會、風俗習慣等的影響，而表現出以一年為周期隨著自然季節的推移而呈現出的波動，具體形式是在每年的一定季節出現高峰值，而另一定季節出現低谷值。 1季度的三個月，宏觀數據的季節性因素極強，環比上，2月份所體現的春節因素將在3月份得到一次系統性的還原。主要表現在，3月份的出口環比將上升28-32%，進口環比升25-28%，CPI環比降0.4-0.5%，PPI環比升0.3-0.5%，消費3月份環比下降2.0-2.6%。投資在這段時間的統計較為特殊，1-2月合計值環比去年12月 單月值下降，而3月份環比1-2月合計值將上升20-25%。我們系統整理過去8年投資、消費、進出口和價格數據在2、3月的環比增長情況發現，3月份出口、進口將出現同環比大幅增長；CPI可能出現環比負增長、同比正增長；PPI 環比繼續上漲，同比增幅略有提高。這說明春季宏觀經濟和大盤“比翼齊飛”的概率較大。