加息抑通脹前景難料

央行19日加息旨在抑制通脹預期，但在貿易全球化、金融全球化的背景下，美國、日本等國家實施量化寬松貨幣政策將使加息控制通脹的前景不樂觀。

據中國證券報10月23日報道，央行19日加息讓許多市場人士出乎預料，因為此前央行提高了6家銀行的存款準備金率。而且，央行行長之前的講話也被市場解讀為年內不加息的暗示。人們普遍關注的是央行數量型貨幣工具。

但是，加息也在情理之中。連續數月的負利率已打開加息的時間窗口。只是由于我國央行調控目標的多重性，才使得其在決策上有所躊躇。

加息旨在抑制通脹預期，但能否達到這一目標還要從國外和國內兩方面分析。

從國際上看，流動性充裕引起的通脹預期源于各國采取的量化寬松貨幣政策。就好像各國相連的池子，大家一起向里面注水。起初，各國的目標比較一致，結果是各家池子水平面一起升高。可是到了后金融危機時期，有的國家，如中國、印度、巴西，說我的池子里水多了，要收一收；另外一些國家，如美國、日本卻仍然覺得池子中的水不夠，還要繼續放——這就是他們要采取的第二輪量化寬松貨幣政策。大家各有池子，國際資本的流動把這些池子相互聯通。你在這邊把流動性收緊，松的那邊流動性就會過來。中國收，美國放，這就會使你的努力事倍功半，甚至勞而無功。

雖然中國加息一度導致國際商品價格下跌，避險資金推高美元指數，但隨即美元指數再顯疲軟，國際大宗商品價格仍在高位徘徊。由此看來，在貿易全球化、金融全球化的背景下，單靠一國之力，沒有國際間的協同動作，很難輕易達到政策目標。這也預示著用加息控制通脹的前景并不樂觀。

從國內情況看，樂觀成分要多一些。加息使人們對9月CPI突然恐懼起來，而實際CPI同比上漲3.6%這一數據，則低于預期。中國的核心物價上漲仍然溫和，推動物價上漲的仍是食品、農產品價格。可以預期，在未來幾個月，隨著物價統計翹尾因素弱化，如果食品、農產品價格可以穩定，9月CPI或已見頂。今年全年CPI的漲幅控制在3%的目標不難實現。

(毛崇才 編輯)

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