向上趨勢確立 二波最忌“狗熊掰棒”

股市向上趨勢基本確立，未來藍籌股和中小盤股或呈并駕齊驅之勢，投資者切忌“狗熊掰棒”，在周期股和非周期股兩大陣營間頻繁轉換，步步踏空。

據中國證券報10月23日報道，一手增持低價藍籌，一手搶籌指數基金，主流保險資金節前再次精準入市，很是得意。后知后覺的基金及險資陣營中的踏空者則十分糾結，是倒戈還是堅守？19日晚央行加息更為股市風格轉換平添幾分變數。業內人士認為，股市向上趨勢基本確立。未來藍籌股和中小盤股或呈并駕齊驅之勢，投資者切忌“狗熊掰棒”，在周期股和非周期股兩大陣營間頻繁轉換，步步踏空。

險資主力踩準第一波

“我們應該是市場上少數的先知先覺者吧。”北京某知名保險資產管理公司人士談及在這輪行情中的操作很是得意，“國慶節前我們就加了一撥金融藍籌股。在基金方面，節前節后我們都在持續買入杠桿基金和指數基金。這次做得不錯。”

上述人士就職的保險資產管理公司今年以來延續了對市場的精準判斷。從年初時的大幅減倉到2500點附近的大幅加倉，該機構對市場趨勢的把握可謂“精準”。

“節前的搶籌行動順理成章。”他回顧，9月中旬美國釋放出實行第二輪量化寬松貨幣政策信號后，公司內部就展開討論，美聯儲大量進行貨幣創造實際上等于變相減息，在刺激投資和消費的同時，促使貨幣貶值。“人民幣升值預期的背后是A股流入熱錢的預期，我們在20日下達了指令，加倉被嚴重低估的金融股。”對于目前的具體倉位，上述人士沒有透露，但他表示“在同業中應是最高的，其中的藍籌股配置比重估計也是最高的。”

來自基金公司方面的消息也證實了保險機構的節前行動。“國慶節前幾個交易日，保險資金大舉申購指數型基金。”上海一家基金公司人士透露，國慶節之前有幾家保險機構申購了該公司旗下指數型基金，尤其是大盤指數基金。該公司旗下1只“中證100”指數型基金就有10億元以上申購量。多家基金公司也表示，最近不少指數型基金獲得機構投資者的申購。一位大盤指數基金的基金經理表示，近期保險公司等機構投資者申購大盤指數基金的規模較大，我們因此加大了買入標的大盤藍籌股的力度，這也帶動了藍籌股上揚。

對于節后的這波行情，市場普遍認為是由場外的增量資金所推動。有源源不斷保費入賬的保險公司難道是這波強勢行情的幕后主導？

“這份殊榮我們承受不起。”上述險資機構人士堅決否認，“我們是基于對外部宏觀環境的分析做出加倉金融藍籌的決定，當時也未料到節后能看到這樣的成果。”他認為，在中國經濟軟著陸、人民幣升值預期帶來充裕流動性和藍籌股估值修復這三大因素影響下，市場已具備充分的上漲理由。抱有相同觀點的資金集體主攻大盤藍籌股時，趨勢自然呈現。

一手增持低價藍籌，一手搶籌指數基金，這是保險資金做多的慣用手法，盡管保險資金不愿承認，但他們在此次行情中的主導作用顯而易見。

對于后市，上述保險機構表示樂觀。“節后開戶數在增加，這表明有新資金入場，本周加息更是透露出經濟強勁增長的信心，行情有望持續。不過我們在關注加息會否繼續，若頻繁加息直指泡沫的話，就要考慮市場頂部的問題了。”

踏空者堅守還是倒戈

更多的機構投資者還是踏空了。“是堅守還是換倉，很是糾結。”就職于北京某中型保險資產管理公司的小嚴有些打不起精神。顯然在藍籌股和中小盤股之間，如何取舍的問題兩周來一直困擾著他們。

在7月份由保險資金發起的抄底行動中，小嚴曾向記者透露，多家保險機構彼時已在加碼配置周期性股票。但當國慶節后周期行業啟動、股市大漲之時，小嚴的反應不是得意卻是懊惱。他們對當前市場的突然“變臉”措手不及，大盤藍籌股上明顯低配。

“7月預計行情出現拐點就買入周期股，今年算是看準了一次。但現在回過頭才發現，當時配置得太少，更沒料到有10月行情。”小嚴將鼠標定在上證綜指7月的低點處，“當時在對2319點形成筑底判斷后，我們就開始買入周期性行業。”當時，他們并未料到通脹和熱錢會在一夜之間改變市場預期。

比上述保險機構情形更糟的是基金，有基金經理感嘆“我們被偷襲了”。銀河證券基金研究中心胡立峰表示，此次市場反擊的突破口大盤藍籌股，基金恰恰從這個領域不斷撤出。在過去的幾個季度里，不少基金大量持倉的是非周期性股，尤其是醫藥、消費類。

是堅守還是倒戈？基金已分裂為兩大陣營。一部分基金在積極調倉，據了解，目前基金行業本輪調整到藍籌股的規模預計在500億元以上。但仍有一部分基金經理認為，加息的開始意味著周期股將持續承壓。長遠來看，投資主線應依托中國經濟轉型的背景，手中持有的新興產業和醫藥、消費等非周期性板塊仍是不變的主題。在加息第一天，大消費類板塊已出現資金回流。

基金調倉的動力減弱，再加上加息的突然而至，股市快速上行的步調本周已然放緩。

“狗熊掰棒”不可取

選大還是選小？目前市場觀點分歧加劇。但有一點各機構已基本達成共識，即向上行情已初步確立。

英大證券研究所所長李大宵表示，本次上漲的基礎牢固，后市可以繼續看好，原因在于一是全球主要國家實施二次量化寬松政策，外加人民幣升值，房市投機之路被堵等等，都造成流動性充裕、增量資金流入股市；二是中國經濟是全世界表現最好的，股市上漲具有宏觀基本面支持。

小嚴認為，“現在的行情和2007年下半年很像，特別是本周的加息與2007年下半年貨幣政策收緊，未來經濟預期、人民幣升值預期等等都十分相似。現在關鍵是選擇好的行業分享牛市盛宴。”

有市場人士表示，現在換倉撲入前期猛漲的周期性板塊不可取，“步步人后只能步步踏錯。投機資金會繼續尋找熱點，板塊輪動將更加分化，主動尋找第二波、第三波熱點更重要。”

上述人士認為，若加息通道開啟將使未來行情更加多變。周期股與醫藥、消費等非周期股未來可能并駕齊驅，呈現一種交替格局，明確的“二八行情”很難出現。投資者切忌“狗熊掰棒”，在周期或者非周期行業之間來回猶疑，以至步步踏空。最好的辦法是選擇低估值、成長潛力大的股票堅定持有，具有成長性的藍籌股或消費類板塊都會有機會。

小嚴稱，待藍籌股估值修復，創業板解禁拉低中小板估值后，中小板依然有機會。十二五規劃的受益板塊正是現在手中持有的新興產業和大消費股。與其現在去搶藍籌股，不如在板塊調整中把握好逢低介入的時機。

(毛崇才 編輯)

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