〈分析〉同為銀行壓力測試 歐美大評比 結果恐不利歐洲

有句話說，魔鬼藏在細節裡；對於歐洲銀行業的壓力測試而言，魔鬼則藏在測試不及之處。本周五 (23 日) 即將公佈的測試結果，恐怕將同時牽動歐洲及美國市場神經。

《CNBC》報導，這回歐洲銀行業所進行的壓力測試，與去年美國同業接受的測試，有多項明顯不同。分析師表示，兩相比照之下，不利歐洲銀行業；主要由於歐陸測試沒有涵蓋到的地方，令人擔憂。

就目前所知，歐洲將測試總計 91 家銀行，與美國測試國內 19 家銀行相比，數量更龐大、繁雜，牽涉多達 16 個國家的金管單位。相較於美國，只有 4 個監管機構參與測試的設計及執行，並由紐約聯準會 (New York Federal Reserve bank) 主導。

歐洲銀行業的資產組合這回承受的測試標準，是假設今年國內生產毛額 (GDP) 下跌 2%，明年下跌 1.5%，數據與美國測試標準接近。美國方面假設當年 (2009 年) 其 GDP 下挫 3.3%，隔年 (今年) 上升 0.5%。

不過，相對於外界批評美國銀行業壓力測試的內部細節過多，市場卻擔憂，歐洲銀行的測試細節恐怕太少。

舉例來說，美國監管單位對外公佈，壓力測試假定的失業率及房價下跌情況為何，尤其後者更是關鍵因素，因為銀行帳簿中相當多的問題資產，皆與不動產相關。

此外，美國金管單位也為銀行業提出方案，讓銀行知道在壓力測試之下，若資產呈現任何資金短缺，該如何彌補。反觀批評歐洲壓力測試者則指出，該區的測試缺乏透明度，也並未清楚說明，銀行若未通過測試該如何尋求融資。

雖然部份歐洲國家，針對無力在民間資金市場籌資的銀行，公佈一援助融資機制；但其他國家則未表態。本身財政就需要接受紓困的國家，可透過國際貨幣基金組織 (IMF) 融資機制取得金援，這點無庸置疑；但如何讓銀行業透過這條管道取得資金，依舊不明。

令人擔憂的是，歐洲銀行業經過壓力測試後，資金缺口攤在市場面前，但卻看不到明確的補救辦法。

另一個議題是，歐洲銀行業資產令人擔憂的一大部份，在於持有的歐洲政府公債。沒有人知道，壓力測試標準讓這些公債部位的虧損計算，打了多少折扣；尤其考量到市場上這些資產已嚴重折價。

摩根大通 (JP Morgan Chase) 分析師 Bruce Kasmam 指出，看來歐洲銀行業的主權債信部位壓力測試，將假設公債價格僅溫和下跌，且是暫時性的，並只會對實際經濟造成些許衝擊。

儘管他相信，大多數歐洲國家都將有能力在國內銀行出現資金短缺時，提供融資；但他也同意，目前尚不清楚一個國家將如何取得 IMF 特殊融資。

巴克萊 (Barclays) 上周雖然表示，歐洲銀行業的壓力測試，可能將帶來正面消息，但他也同時補充，測試缺乏足夠的細節。

當年美國銀行業進行壓力測試後，成功終結市場恐慌，因結果展現銀行資金水準優於投資人預期，且在預設相當艱難的經濟環境下，資金水準依舊適當。此外，測試也明白表示，若銀行結果出現資金短缺，可透過問題資產援助方案 (TARP) 取得融資。種種一切，激勵銀行類股受測後勁揚，並順利籌資近 1200 億美元。

至於歐洲當局的努力，是否也能形成這樣明確且正面的結果，還得打上大問號。