全球寬松或致風險投資增加

負債過高是全球金融危機和經濟衰退的主角，由於企業和政府對待資產負債表更趨於謹慎，預計負債水平將會回落。但是，改造捉襟見肘的資產負債表希望並沒有迎來借用別人資金合理投資的方法。實際上，由於世界各大央行的寬鬆政策，負債成癮已變成慢性病。在央行推行寬鬆貨幣政策的低利率環境里，負債規模持續擴張。

香港科技大學前債券市場專家Veronique Lafon擔心低廉資金以及多國的負收益率債券導致投資者忽略風險差異。歷史已經表明，高債務通常拖累經濟增長，而且內生式信貸擴張能導致內生式金融危機和經濟衰退。

 

據麥肯錫研究，2007年以來，中國債務擴張規模約占全球的三分之一。新加坡負債占GDP比重飆升172個百分點，高達382%。澳大利亞家庭當前債務與收入比高於美國和英國信貸泡沫尖峰期比重。麥肯錫報告還發現，韓國、馬來西亞及泰國容易爆發家庭債務危機。若這些亞洲國家信貸條件或者經濟稍有惡化，優先償還債務可能引起消費萎縮，進一步拖累經濟增長。

 

瑞穗證券研究員表示，信貸擴張並不會推動工業生產發展，反而導致投資效益惡化。在過去三年里，由於資產周轉率和利潤率下降，中國企業盈利質量有所下滑。高杠桿率甚至令中國內地企業資產收益率降至低於剔除金融股的滬深800指數公司憑借貸款利率水平。

 

高盛指出，政策制定者應鼓勵信貸密集度低行業發展，料投資者在隱性擔保淡出后將更多精力放在基礎信用分析上。這種趨勢在過去三年半時間里使AAA和BBB+評級的中國債券之間的利差穩步擴大。