【欲加難加】有誰可為耶倫解其兩難局面？

美國聯儲局今晨在議息會議後發出聲明，外界解讀為在12月份的議息會議，聯儲局將會加息。該份聲明發出後，利率期貨顯示，12月份加息機會由34%增至47%，顯示距聯儲局加息的時間日近。但是按現時的經濟情況，美國真的有需要在12月份加息？

在今次的聯儲局聲明內，刪除了在9月份議息聲明內，有關外圍經濟情況窒礙該國經濟發展的字眼，外界解讀為聯儲局藉此淡化外圍經濟情況產生的影響力。有聯儲局傳聲筒之稱的《華爾街日報》記者希爾森拉思更指出，今次議息會議較以往更清晰地表達出當局立場，直接指出在12月份考慮是否加息，並認為在12月及以後的議息會議，考慮會否加息。他又指出現時中國及其他海外國家經濟增長放緩，亦為阻礙美國加息的因素之一，加上美國經濟數據不穩，以及通脹低迷，均會左右聯儲局加息的決定。

恆生銀行署理首席經濟師薛俊昇亦指出，該行預期聯儲局會在今年12月加息，惟強調加息與否仍要視乎美國經濟數據而定，現時當地是否仍存有不確定性因素。他又指出經濟數據及聯儲局官員的言論，仍會左右金融市場發展及聯儲局貨幣政策前景。

從上述的專家分析，美國聯儲局在12月份加息機會較以往升溫，同時從美國經濟已連續擴張76個月，以及9月份撇除能源及食品的核心通脹，意外加快至按月上升0.2%，按年升幅為1.9%，均顯示當地通脹水平已貼近2%的通脹增長目標。

但是如上文所述，美國經濟已連續76個月處於擴張階段，美國聯儲局早應該加息，但是至今仍未加息。若說因外圍經濟波動導致美國聯儲局加息，似乎有誇張之嫌，因為內部消費佔當地經濟比重達到70%，因此外圍經濟對當地的直接影響，應較預期為低。

既然美國經濟引擎來自國內，那麼為何聯儲局遲遲仍未加息？或許何9月份的就業數據，可以知其一二。在本月初美國勞工部公布了9月份的新增非農業職位數目，只增加了14.2萬份，遠遜於預期的20.3萬份，失業率亦未見有下跌空間，仍維持在5.1%。更值得注意的是，9月份私人新增職位只有11.8萬份，不及預期的19.5萬份；同時勞工時薪亦無增長，反映出當地就業情況似乎難再有大幅改善空間。這亦解釋了為何聯儲局在今次的議息聲明內，指出當地就業市場增長步伐緩慢的原因。既然就業情況未見突出，聯儲局決定息口走勢時，抱持更審慎態度屬無可避免。

但是聯儲局主席耶倫不是說今年內當局要加息，若今年內並無任何動作，不是對聯儲局的聲望造成打擊？若美國聯儲局能夠加息，反映出當地經濟已正式全面復甦，相信這是投資者最希望見到的情況。但是現時美國的經濟情況，真的為今年加息帶來條件？聯儲局的聲望重要，或是當地經濟穩步增長重要？相信這是耶倫面臨的兩難局面。

日前中銀香港高級經濟研究員卓亮指出，聯儲局宣布取消零至0.25厘的聯邦基金利率區間，改為0.25厘。由於目前當地利率為0.125厘，若作出有關改動，即變相加息近百點子。這不是一個可以顧全聯儲局顏面，又可以讓當地繼續保持超低息，以刺激經濟增長的做法？

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