【大行言論】可考慮中長期戰略性建倉,國泰君安維持地產行業中性評級

國泰君安今日發布行業研究報告，維持地產行業中性評級，股價處於底部區域，中長期戰略投資者可隨著房價或股價調整考慮中長期戰略性建倉。關注中國寶安(000009-CN)，另適當推薦金融街(000402-CN)、張江高科(600895-CN)、陽光股份(000608-CN)、世茂股份(600823-CN)、中國國貿(600007-CN)等商業地產股。

基於國內一手銷量本周環比上升11%，其中一線城市上升15%，二線上升9%。其中蘇州、深圳、北京、南京環比漲幅20%以上，僅杭州略有下降。一手銷量本周同比下降54%，降幅有所縮小。其中一線下降59%，二線下降50%，其中深圳、南京、杭州、深圳、蘇州降幅60%以上。年初至今累計成交量，一二線城市整體同比下降31%，其中一線城市下降41%，二線下降23%。報告認為，房價整體降價尚不普遍，一線城市部分一二手房有10-15%降價。

近期去化時間基本穩定在13個月左右，略降。一手房整體可售面積仍處低位，但相對四月中旬的最低點上升12%。上海的二手掛牌量相對4月中上升了45%。報告指出，目前A股主流房地產公司估值具一定安全邊際，與04-05年估值基本相當。一線地產10年PE13倍，RNAV折價18%；二線地產10年PE 14倍，RNAV折價12%。整體主流開發類10年14倍，RNAV折價15%，PB3倍；出租類10年21倍，RNAV折價20%，PB2.4倍。

報告稱，股價和房價處勺形關系後期，房價下跌降低將政策風險，地產股價將有中期投資機會。銷量對降價通常經歷降價增加銷量、降價減少銷量和持續降價增加銷量三個階段。目前行業是否出現第二階段看房價調整速度和幅度。

還指出，政策面動態和趨勢與之前判斷基本一致，出台更嚴厲政策的可能性在下降，但松動預期短期難以兌現。若現在放松政策前期調控效果堪憂，也很難帶動量價恢復趨勢性上漲，地產股價空間反而將有限。今日地產股隨大市走高，中國國貿現漲1.36%。

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