基差風險升高 歐洲銀行急缺美元融資

歐債危機的疑慮不減反增，導致歐元美元的換匯成本創下今年5月以來新高，因此衍生了一個新問題：需要美元來償債的歐洲銀行，恐怕會面臨融資困難。

交易人士說，歐元換匯美元的成本提高，原因是歐債危機中被視為避險貨幣的美元需求強勁，加上若干美國銀行不願放款給歐洲同業。

這種現象反映在所謂的basis swap(基差交換)市場──投資人可在一段期限內將歐元換成美元，期限最短一天、最長50年。

現階段市場壓力雖不比2008年9月的雷曼兄弟破產事件，但分析師警告，歐洲銀行所面臨的融資缺口，恐將在明年引發另一場危機。

歐洲銀行目前的融資缺口估計約5000億美元；這代表業者須透過市場增資的數量，方能提供美元貸款、應付換匯協議，以及支付交易帳。

雷曼兄弟破產當時，美元融資缺口估計超過1兆美元。

國際金融協會(Institute of International Finance)上周也曾示警，部分歐洲銀行「似乎」正面臨著美元融資的壓力。歐洲央行則說，將持續關注此一情況。

時序進入歲末，許多美國銀行為保護損益表而不願放款給歐洲同業，亦使歐元兌美元的基差風險提高。所幸，歐洲央行與美國聯準會之間開啟的美元換匯，若干程度舒緩了壓力。

換匯成本上升有一個好處，即歐洲銀行在美國發行的債券，換回歐元後金額反而減少。根據Dealogic統計，2010年迄今歐洲銀行發行的美元債券已增至1500億美元。

截至上周，歐元與三個月美元的基差交換為 –60基點，這代表銀行需支付額外60基點的換匯成本。2008年9月當時，歐元美元基差交換一度創下 –300基點，市場等同凍結。