港交所李小加：人民幣離岸市場明年進入成長階段 籲擴大境外投資

港交所 (0388-HK) 行政總裁李小加發表《關於人民幣國際化的 6 個問題》長文，分析香港發展人民幣離岸中心的進程及遠景，他認為，今年是離岸人民幣市場的「形成階段」，冀明年進入「成長階段」，他提出允許 QDII 以人民幣投資境外等多項建議，以配合香港人民幣產品發展，推動香港金融市場以至整體經濟興旺。

《星島日報》報導，李小加提出，人民幣離岸市場須經歷三個主要階段，依次是「形成階段」、「成長階段」及「成熟階段」。他指出，若香港人民幣回流內地的渠道逐漸打通，收益開始成為持有人民幣的主要驅動力，便標誌香港離岸人民幣市場已初步形成，而今年正是「形成階段」。繼境外人民幣可投資內地銀行間債券市場，市場憧憬「小 QFII」可在國慶前推出，進一步開通人民幣回流渠道。

他期望從明年開始，政策制定者能就離岸人民幣市場發展路徑達成共識，進入「成長階段」，這表現在人民幣境外產品更具規模及多元化，在二級市場交易大幅增加等。但先要條件是有足夠的人民幣流動性，以支持人民幣產品的首次發行，他建議向離岸市場注入人民幣的多項措施，例如允許 QDII 以人民幣參與境外發行與交易，並允許內地保險公司或基金公司，以項目方式申請將人民幣調往香港，專門用於申購人民幣計價股票等投資產品。

現時內地資金通過 QDII 出境，須先兌換成外匯，才能投資境外資產，建議所指人民幣通過 QDII 直通境外若能實現，無疑可為香港人民幣產品帶來大量流動性支持。李小加的其他建議，包括允許內地企業以人民幣對外投資；內地商業銀行配合貿易需要，開展離岸人民幣貸款服務；及境外企業通過中國與其他地區的貨幣互換安排，取得人民幣並投資於本港產品。

他建議設立臨時性的人民幣「資金池」，為特定人民幣產品提供支援，具體操作是「資金池」可由人民幣離岸參與行參與設立，境外投資者可用外幣向「資金池」兌換人民幣參與投資產品，賣出產品後只能以外幣形式撤出「資金池」。

至於二級市場發展方面，李小加指出，在境外市場人民幣存量有限之下，需要有活躍的二級交易市場，才能增加人民幣流動性推動產品，他舉例：「 1 元的存量若能帶來 7 、 8 元的交易量，相當於 7 、 8 元的人民幣流出量，其槓桿效果就顯而易見。」