【大行言論】天山股份(000877-CN)現漲0.5%,國泰君安升評級至增持

國泰君安今日發布投資報告，上調天山股份2010-11年EPS至1.68、2.38元，同增86%、42%，認為目前環境下給水泥行業適宜PE 上限為16倍，而公司因為上述新疆等邏輯給予15%溢價，上調目標價格至43.88元，距離目前價格尚有39%空間，明年需求邏輯最看好公司，上調評級至增持。

報告認為︰選擇明年需求受支持和新農村建設主題。目前到明年中通脹都是重要政策變量，但新疆區域將不受該政策預期影響，之前宣講的支持政策將逐步落實，特別是部分項目今年因為要統籌通盤規劃和考慮拖延至明年將為明年需求帶來更多增量。一如今年下半年所展示，明年上半年全國固定資產投資增速或下滑，但新疆將是逐步提速的。目前新疆主要是天山和青松披露了大規模建設生產線計劃，一方面出於排他性戰略考慮將根據實際需求進度控制產能建設，新疆建設生產線的速度要遠低於內地，形成實質產能要2012年中以後，且需求增速或超預期。

明年4月開始進入旺季預期水泥價格大幅增加，目前新疆因為淡季因素所致水泥價格前段時間已經開始回落，當前新疆市場所預期的是水泥價格什麼時間漲和漲多少。而華東等市場所預期的是水泥價格什麼時間跌和跌多少。因此，明年4 月新疆進入旺季以後隨著水泥價格上漲和江蘇高盈利水平相對維持，公司最有可能適宜月度盈利年化邏輯，特別是通脹背景下。目前行業首選淡季水泥價格已經下跌風險釋放、而明年上半年又受支持區域，同時短期業績又受限電驅動有超預期可能的公司，天山股份首選。該股今日現漲0.47%，報31.75元。

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FINT[PFSTBMX,52,5203,520316]

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