3年期央票繼續放量?央行重返凈回籠

本周3年期央票繼續放量發行，截至目前，央行本周實現凈回籠510億元。業內人士表示，3年期央票發行收益率仍將下行，但下行空間有限。

據每日經濟新聞5月20日報道，鑒于6月中旬起連續3周到期資金規模均在2,100億元以上，面對顯著加大的對沖壓力，如果央行在公開市場操作繼續以3年期央票為回籠主力，當其收益率下降到一定程度時，將會面臨尷尬。

本周3年期央票繼續放量發行，截至目前，央行本周實現凈回籠510億元。業內人士表示，3年期央票發行收益率仍將下行，但下行空間有限。

3年期央票繼續放量

本周，備受機構關注的3年期央票繼續放量發行。根據央行公告，此次3年期央票發行量再攀新高，為1,200億元，較前次發行增加近1成。同時3月期央票發行量創約10個月以來新低，為60億元，較上周大降7成。

央行前次發行1,100億元3年期央票，發行收益率續降至2.72%；同時發行的140億元3月期央票，中標收益率持平在1.4088%。另外，當日未進行正回購操作。

數據顯示，在公開市場上，1年期和3月期的發行規模自4月末起大幅縮量，5月份以來在一兩百億元的水平徘徊，而本周則直接降至百億元以下。

反之，3年期央票自4月初重啟發行以來，因需求旺盛，其發行量從150億元躍升至逾千億，發行利率從2.75%連續下跌至2.72%。

專業人士表示，從貨幣市場表現來看，機構“避短從長”的心態顯而易見。

某大行交易員對《每日經濟新聞》表示，“短端（短期品種）主要針對流動性，收益率太低，主要是一些大行在做，對于追求收益的機構沒有吸引力。”

華北一交易員則表示，商業銀行放貸受限，資金缺少出口，而保險機構的保費增長較快，因此對于收益率較高的3年期央票特別青睞。

此外，上述交易員們均表示，3年期央票發行收益率仍有下行空間，但若收益率持續下滑后，配置價值也將隨之降低，因此下行空間有限。

因市場預期5月20日3年期央票的發行收益率將繼續下行，昨日銀行間市場3年央票收益率加速下滑近10個基點。上述大行交易員稱，因續跌預期強烈，且機構的配置壓力不減，昨日現券市場出現大量買盤追逐3年期央票。

但也有交易員認為，貨幣市場利率過度反應，3年期央票發行收益率可能會穩于2.72%。

央行重返凈回籠

因本周到期資金為950億元，周二已發行200億元1年期央票，若不考慮正回購，本周已實現凈回籠510億元。

目前機構“避短從長”的心態，使得央行難以充分發揮3月期及1年期主流央票品種作用。鑒于6月中旬起連續3周到期資金規模均在2100億元以上，面對顯著加大的對沖壓力，如果央行在公開市場操作繼續以3年期央票為回籠主力，當其收益率下降到一定程度時，將會面臨尷尬。

實際上，在本周1年期央票發行之后，坊間曾有本周3年期央票改為數量招標發行的消息。某大行交易員指出，為了平衡貨幣市場的格局，央行不希望3年期央票放量發行，本周也僅較前次多發行100億元。“目前短期央票不受歡迎，而且央行不愿意鎖定流動性期限有變長趨勢。而如果改為數量招標，既能鎖定發行收益率，又能控制發行量。”

另一大行的交易員表示，目前資金沒有更好的出口，因此3年期央票的需求非常大。“但央行又不愿意看到3年期央票的收益率繼續大幅下行，如果是數量招標，可以暫時緩解這一矛盾。”他同時認為，3年期央票重啟時，2.75%的發行收益率定得太高，當市場需求和預期變化后，越發顯得不合理。“現在1年期都沒法發了，兩個品種之間70個基點的利差太高了。”

上海某機構研究員對《每日經濟新聞》表示，3年期央票的需求太大，而央行給一級承銷商的報價區間又太窄，可操作性不強。“如果采取數量招標，央行就能夠向市場暗示自己認可的合理利率。”

所謂數量招標，是指央行明確招標量和價格，公開市場業務一級交易商以數量為標的進行投標的招標方式。如投標量超過招標量，則按比例分配；如投標量低于招標量則按實際招標量確定中標量。

(郭建英?編輯)