〈分析〉美股道指續漲 明年能否突破14165點歷史紀錄？

明 (2011) 年道瓊工業指數是否能站上歷史新高點？

這個問題在今 (2010) 年上旬，可能還讓人覺得瘋狂，當時危機和恐慌情緒仍籠罩股市，道指也在 3 月 9 日下滑至 6547 點的低水位。許多投資人認為，指數要回到 2007 年 10 月 9 日創下的歷史高點 14165 點，可能需要 10 年以上時間。

然而現在曲線來到邊緣地帶，過去 21 個月來，道指向上回升 76% 之多，且上周五收盤 11492 點，再行攀升 23% 便可刷新紀錄。

這種漲勢確實可觀，自從 1985 年至今，道瓊工業指數出現約達 23% 漲幅的次數超過 6 次，周期約為 4 年一次。若列計入道指漲幅 22.6% 的 2 年，如此高漲幅紀錄年數便達 8 年，約等於總年數 25 年的 1/3。

許多分析師並不認為，明年道指將有 23% 的漲幅，但他們同意市況將繼續反彈。

Huntington Asset Advisors 投資長 Randy Bateman 指出：「市場存在一些具信服力的理由，顯示道指可能將逼近新高水位。目前情況相當樂觀，股票市場沒有太多競爭。」

企業債券帶來可觀收入，然而缺乏如股票的漲價潛力。現金投資的利率，如銀行定存和貨幣市場共同基金等等，仍維持在基本低點。在此同時，企業獲利持續揚升，使股票顯得更具吸引力。此外企業正坐擁大量現金，有更多能力分配股利、進行股票投資或收購對手。

經濟狀況或許也有幫助，去年 6 月衰退宣告結束，因此本次經濟擴張為期僅約 18 個月。自從二次世界大戰後，經濟以約 5 年的平均周期擴張。道瓊工業指數在復甦首年，通常不會上升，然而 2003 年出現首次例外，道指竄升 25%。目前的經濟擴張顯得斷斷續續，若在明年可蔚為趨勢，股市將有優秀表現。

以下為道指過去 25 年來創下 23% 漲幅的紀錄年分：

1985 年間，經濟走出 1982 年 11 月的衰退，連續第 3 年強勁增長，GDP 走高 4.1%，道指也飆漲 28%。

1989 年出現合併和收購熱潮，包括企業的控制購股，令道指大漲 27%。大型私募基金公司 Kohlberg Kravis Roberts & Co 買下食品菸草商 RJR Nabisco，是當年金額最大的企業併購交易。

1995 年道指竄升 33% 之多，在美國留下為期最長－連續第 5 年的經濟擴張歷史紀錄。美國人民動用 401(k) 退休金帳戶，砸錢投入股市，根據聯準會 (Fed) 調查，一般家庭擁有股票的比率飆增至 41%。

1996 年間，道指再度升高 26%，經濟持續走強。當時 Fed 總裁葛林斯潘 (Alan Greenspan) 曾發言，點出「非理性繁榮過度提高了資產價值」。

1999 年企業獲利強勁，且網路發展正值火熱，推動道指高漲 25%；S&P 500 指數追蹤的企業，獲利暴增 28% 之多。

2003 年為 2001 年衰退的復甦途中，道指大漲 25%，Fed 將短期利率調降至 1% 低點，以鼓勵刺激經濟成長。

許多分析師預期，目前企業獲利將持續上升，股票價值也水漲船高，但並不足以令道指在明年上衝 突破 14000 點大關。

美國銀行美林 Bank of America Merrill Lynch (BAC-US) 預期，明年 S&P 500 指數追蹤大型企業，股價可有 9% 漲幅，2012 年則達 6%。美銀美林估計，S&P 500 指數明年將上漲 13%。