雷凌、瑞昱Q2面臨價格壓力 花旗喊賣出

電子景氣回溫，在外界紛紛喊進IC設計股時，花旗環球證券科技產業分析師林子謙卻表示，雷凌(3534-TW)2009年第4季營收表現雖符合預期，但2010年第2季將面對產品價格壓力，影響當季營收外，長期成長動能又放緩；而瑞昱(2379-TW)不但面對新台幣看漲壓力，今年第2季也將面臨產品平均價格下跌的危機；皆給予「賣出」評等，目標價自69元調升至85元、60元調升至77元。

在中國農曆新年帶動下，雷凌的網通晶片出貨持續強勁，2009年第4季營收也符合預期，林子謙表示，為反映雷凌2010年出貨量與獲利表現佳，將目標價自69元上調至85元；但長期來看，在新combo無線晶片成功推廣前，雷凌營收動能將相對放緩。

林子謙預期，雷凌2010年第1季營收表現可望勝過季節表現，同期產品平均價格穩定，但價格壓力問題很快將會在2010年第2季浮現，推累當季營收動能表現。

除了雷凌將面臨價格壓力外，林子謙指出，2010年第2季時，IC設計廠瑞昱恐也將面對網通晶片價格壓力，產品平均價格有滑落的危機；加上新台幣一路看漲恐對瑞昱的毛利率造成損害，若今年台幣兌美元來到31.8元，預估毛利率將來到39-41%，此外，由於研發費用增加，推算瑞昱的營運支出將提升10%，演變成2010年盈益率持穩。

2010年高速乙太網路晶片與無線網路解決方案等2大產品仍為瑞昱成長動能，林子謙說明，基於2010年第1季展望佳，調升瑞昱目標價自60元增加至77元，同步上調每股盈餘預估值，2009年每股盈餘增加3%為4.8元、2010年調升10%來到5.5元、2011年增加22%至6.16元。