東莞證券：天虹商場合理股價區間為30.51-35.03元

東莞證券認為，天虹商場的發行價定為40元，高于估算區間。考慮到目前大盤走熊跡象較為明顯，該股申購風險較大，建議投資者謹慎應對。不過考慮到公司為廣東省內連鎖百貨龍頭企業，且外埠擴張勢頭迅猛，公司的后續發展仍值得關注。預計公司合理股價區間為30.51-35.03元。

東莞證券5月19日研究報告中指出，以深圳為根據地 實現跨區域發展。深圳地區業務屬公司重點部分，截至2009年末天虹商場(002419)深圳地區擁有門店19家，營業面積達41.1萬平米，占公司面積總額的48.4%；當年實現收入55.8億元，占公司主營業務收入總額的70%。我們還注意到，由于深圳居民消費水平相對較高、公司門店開店時間較早、當地對公司品牌的認同度較高，深圳地區門店的坪效明顯高于外埠。首創“百貨＋超市＋X”經營業態。

公司在國內首創“百貨+超市+X”的業態組合模式，強調以百貨為主體，在百貨商場中引入超市和其他業態，將超市打造成可與百貨共享顧客群體的精致超市，并根據顧客需求和競爭對手靈活配置“X”部分（如電器、家居、餐飲等）。估值與投資建議。（1）按同類上市公司09年市盈率，估算出天虹商場（002419）的合理股價區間為26.69-32.03元。（2）按發行后總股本計算，我們預計公司2010年至2012年的每股收益依次為1.13元、1.29元、1.49元。根據估計，同類上市公司2010年預測市盈率區間為27-31倍，對應公司的合理股價區間為30.51-35.03元。公司的發行價定為40元，高于估算區間。考慮到目前大盤走熊跡象較為明顯，該股申購風險較大，建議投資者謹慎應對。不過考慮到公司為廣東省內連鎖百貨龍頭企業，且外埠擴張勢頭迅猛，公司的后續發展仍值得關注。

(陶瑋瑋 編輯)

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