招商證券：給予北緯通信中性B評級

招商證券認為，北緯通信行業監管力度加大，投資時點未至，給予“中性-B”評級。

招商證券2月22日研究報告中認為，北緯通信(002148)收入增長動力仍為手機游戲、彩鈴、短信，并且一個前提是10年年中監管開始放松；預測凈利潤增速低于收入增速的主要原因是：手機游戲毛利較低，10年子公司北緯點易的所得稅率由7.5%升至15%(09年點易凈利潤0.31億，占上市公司凈利86%)；行業監管放松之時，才是安全的介入時機。

市場愿意給予公司高估值的主要原因有三：涉足手機游戲、移動增值服務，在A股中有稀缺性；上市有助于公司在行業變動后存活并做大；并購擴張。但招商證券認為10年1季度正是公司受行業監管影響、收入利潤增速放緩之際，短期內難有并購機會，且10年3.15消費者權益日,SP很可能繼續成為媒體焦點，監管措施在此之前難以放松。總而言之，在行業監管明確放松后，才是投資公司的安全時機。

給予“中性-B”評級，暫不給予目標價：預測10、11年EPS0.54、0.71元，由于估值過高，且監管政策如何演變尚不明朗，給予“中性-B”評級。

(王培賢 編輯)

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