物價上漲會持續

這里之所以寫作“物價上漲”，而不是“通貨膨脹”，是因為我們面臨的物價上漲不僅僅是貨幣因素。

10月份居民消費價格（CPI）同比上漲4.4%，這一數據遠遠超預料。回顧過去幾個月，筆者有兩個基本判斷，一個是物價上漲的趨勢在今年四季度會終結，另一個是央行的貨幣政策會向常態回歸。

現在看來，第一個判斷出了差錯。細細想來，是因為只注重了物價變動的翹尾因素，而忽視了物價上漲內涵的結構性變化，錯誤判斷了此次物價上漲的特質。

一個發展中國家在其經濟發展過程和經濟結構提升的變動中，物價上漲，特別是占權重較大的食品價格上漲，有兩種類型：一類是臺階式上漲，即商品價格在上升到一定水平后，會形成一個價格平臺，以后的價格變動很難再低于這個平臺。最為直觀的是蔬菜價格變動，它的價格曾以“分”，以“角”以至以“元”為單位記地發生變動。另一類物價變動是在一個區間內波動。

用歷史的眼光看，上世紀80年代、90年代我國就經歷過幾次物價臺階式上漲。在資本市場上，伴隨著物價臺階式上漲而引發的“國債期貨”風波，也與此相關。只是進入到21世紀，物價的變動持續了相當長時間的區間波動形態，通縮和通脹交替出現。這使人們對物價上漲的階梯性形態有些淡忘，之前的誤判也有緣于此吧。

在21世紀過去的年份中，物價波動之所以保持在一個價格箱體內，有兩個因素在起作用：

一是生產領域存在的產能過剩加劇了流通領域的市場競爭，它吸收了很大一部分因原材料漲價而引起的成本提升，進而保持了價格穩定。

二是中國城鄉二元化的結構，使農村成為勞動力供給的蓄水池，勞動力在農村和城市間的交替流動，使得勞動力的成本被壓到極致。物價的平穩是人們在以低成本享用人口紅利。

而現在，物價的上漲除了人們一般所說的貨幣因素，即貨幣流動性泛濫，結構性因素也起了很大作用。產能過剩不能再完全吸收原材料漲價所提高的成本。譬如棉花、化纖的價格上漲會帶動衣著類商品價格上漲，這類商品價格一直起著拉低CPI的作用。農村勞動力不能再回到農村。隨著城市化進程加速，勞動力成本會重新評估，成為物價上升的剛性因素。由于這些結構性因素的變化，我國現在面臨的物價上漲將是一種臺階式上漲，并且可能會持續一段時間，直到形成新的箱體。