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公司是家好公司，從盈利能力來看，甚至要比三安光電更有優勢，公司之前的估值偏低，但是在經過連續上漲之后，現在看來，價格已經不低。
LED(Light Emitting Diode，發光二極管，是利用半導體材料的特性將電能轉化為光能的固體發光器件)，一直是近年市場的熱門概念，最讓投資者印象深刻的當屬三安光電(600703.SH)。
而從目前的市場情況來看，LED行業內的另一家公司乾照光電(300102.SZ)，風頭正勁更甚于三安光電。
據了解，該公司自8月份上市以來，股價走勢相當跌宕，曾一度下探到68.80元的低點，也曾一度站上97.35元的高點。截至11月12日，公司股價報收89.29元，較發行價上漲近1倍。
而除了不少公募基金看好該公司之外，私募更是對乾照光電“情有獨鐘”。三季度數據顯示，共有4家以上私募進駐該股，其中，石波旗下的華潤深國投——尚雅2期，更是罕見地位列公司的第六大流通股股東。
“公司是家好公司，從盈利能力來看，甚至要比三安光電更有優勢，公司之前的估值偏低，但是在經過連續上漲之后，現在看來，價格已經不低。”某關注該公司的券商研究員表示。
四季度業績樂觀
“根據我們的調研情況，公司四季度的訂單很滿，產品仍舊處于供不應求的狀態，所以預計四季度的業績會很不錯。”上述研究員表示。
據了解，乾照光電是國內四元系紅黃LED芯片和GaAS(砷化鎵)光伏芯片制造的龍頭企業。目前，公司高亮度四元系LED芯片以紅、黃光為主，其封裝后產品已經廣泛應用于背光源、夜景工程等眾多領域。
盡管乾照光電和三安光電、士蘭微(600460.SH)屬于同一行業，但是三家公司所生產的產品還是有所差別。其中，士蘭微以藍綠光產品為主，乾照光電主攻紅黃光，而三安光電產品鏈覆蓋全色系，但仍然以黃綠光為主導產品。
中投顧問高級研究員賀在華在接受第一財經日報《財商》記者采訪的時候表示：“公司生產的黃光LED芯片產品，剛好和藍、綠光線錯開，屬于中低端產品，價格與技術上更顯優勢。”
但他同時表示，目前市場上這類產品以臺灣企業最具優勢，公司目前還難以與境外廠商抗衡，部分產品的質量還有待進一步提高。
華創證券則認為，從公司與臺灣主要紅黃光LED芯片制造商和大陸LED芯片制造商的單爐芯片產能對比來看，公司基本上已經達到臺灣領先LED芯片制造商水平，而在與大陸LED芯片制造商的對比中領先。
據了解，LED芯片不僅應用在燈具上，也廣泛運用在交通信號燈、手機、筆記本電腦背景光源等多個領域。近十年來，全球LED的市場規模年均復合增長率超過20%，高亮度LED市場增長更加迅速。
供不應求的市場情況使得乾照光電成為創業板中的“績優股”。第三季度報告顯示，公司在前三季度實現營業收入2.08億元，同比增長68.06%，實現凈利潤0.95億元，同比增長87.36%。另外，公司預期2010年度凈利潤同比增長55%~70%。
“公司之所以被看好，除了市場好，還因為之前限制公司發展的產能瓶頸問題將得到解決。”上述券商研究員表示。
事實上，公司高亮度四元系紅、黃光LED芯片產品由于產能的限制，過去只能滿足下游核心客戶50%的需求。這個問題將隨著產能擴張迎刃而解。
據了解，公司在揚州的項目進展順利，目前已經有3臺MOCVD(金屬有機物化學氣相淀積，是當前生產超高亮LED的主要外延方法)外延設備，預計四季度可開足產能，第四臺設備已經到貨，年底之前即可投入使用。
華創證券預計，最遲到2011年年底，公司在揚州和廈門將有29臺MOCVD外延設備，LED芯片產能將擴充為2009年年底7倍左右，太陽能外延片產能將擴充為2009年的2倍。
光大證券分析師趙磊在其11月10日發布的研究報告中稱，公司的產能瓶頸正在逐步緩解，并將逐步帶來業績，維持對公司財務數據的預測。由于公司具有高成長性，所以給予其2011年收益45倍的市盈率，對應的目標價為104.60元。
盈利能力行業領先
同樣屬于LED芯片制造龍頭企業，乾照光電和三安光電兩家公司具有可比性。記者了解到，從產業鏈布局來看，三安光電或更勝一籌，但是從盈利能力來看，乾照光電似乎具有優勢。
公開資料顯示，無論是三安光電還是乾照光電的毛利率都超過45%，這樣的利潤率在制造業中可謂難能可貴。其中，乾照光電今年三季度的毛利率高達62.34%，同期三安光電的毛利率則為45.92%。
除了毛利率之外，從判斷盈利能力的另一項指標——ROE(股權收益率)來看，乾照光電的ROE也要顯著高于三安光電。三季度數據顯示，三安光電的ROE為5.87%，而乾照光電的ROE則高達23.1%。
“這表明乾照光電資產利用率水平明顯高于三安光電，成本控制能力更強，是更具競爭能力的投資標的。”華寶證券研究員陳亮認為。
趙磊則認為，乾照光電有望在未來2~3季度維持近60%的毛利率，但在未來2~3年，維持這樣高的毛利率是不容易的，公司有可能面臨毛利率下滑的風險，尤其是考慮到隨著新設備的投入使用，公司將有著更大的折舊成本。
另外，從每臺MOCVD對應的芯片銷售收入來看，公司在單爐設備利用上具有很大的優勢，遠高于三安光電和士蘭微。
公私募扎堆估值高企
“考慮到乾照光電和三安光電同屬于LED芯片龍頭企業，行業地位相近，而乾照光電近期業績增長趨勢更強，且盈利能力更好，應當享受不低于三安光電的估值。”陳亮認為。
據了解，乾照光電的估值的確一度低于三安光電，但是由于近期乾照光電表現強勢而三安光電表現平平，所以情況已經發生逆轉。
截至11月12日，三安光電的動態市盈率為74.62倍，而乾照光電的動態市盈率則達到了82.77倍，似乎已經享受到了應有的高估值。
三季度數據顯示，截至9月30日，共32家主力機構持有乾照光電，其中基金18家、券商1家、信托公司3家、集合理財7家，持倉總計416萬股，占流通A股17.61%。
其中，華安策略優選基金持有公司54.27萬股，占流通股本的1.84%，為公司的第一大流通股股東，而德勝優勢股票基金則持有25萬股，占流通股本的0.85%，為公司的第五大流通股股東。
另外，長期好看新興產業的私募人士石波旗下的華潤深國投——尚雅2期更是不惜“重金”購買乾照光電，而位列公司的第六大股東。記者了解到，私募基金“打入”上市公司前十大流通股股東的情況并不多見。
“經過一輪的上漲之后，目前介入乾照光電的風險不算小，等價格回調后可再做考慮。”上述券商研究員認為。
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