2015年全球匯率戰溫和揭幕

2015年全球央行寬鬆為全球匯率戰溫和揭幕。從歐元區到中國、澳大利亞和加拿大，經濟產出總計占全球約三分之一的國家接二連三地推出了壓低本幣價值的舉措。

今年迄今，g20成員國的央行中有一半已經采取了放松舉措。g20本周將在伊斯坦布爾舉行央行行長及財長會議，討論全球經濟問題。寬鬆舉措的影響已經蔓延至匯市，令寬鬆國貨幣下跌。這有助於那些實施寬鬆舉措的國家的經濟，與此同時也令美聯儲的處境更加復雜，並為美國、瑞士以及丹麥等出口國帶來挑戰。

美銀美林在客戶報告中稱，市場愈發形成共識：一場匯率戰已悄然爆發。該行指出，今年匯市的波動水平已經達到20年來非危機時期的最高水平。

匯率戰，既是各個國家競相令本幣貶值以提振出口並抑制進口的景象。從定義來看，匯率戰是一場零和遊戲。這一次情況有點不同：各央行總的來說並未特別制定匯率目標，讓本幣匯率跌至某一個水平，比如像過去匯率戰那樣在公開市場上買進外幣。央行正在采取它們認為對本國經濟最有利的措施，如果本國貨幣因此貶值，那就更好了。

目前還沒有明顯的受害者。可能的例外是瑞士，瑞士經濟也許會受到瑞士法郎突然飆升的困擾，之前瑞士央行在上個月出人意料地取消了瑞士法郎兌歐元匯率上限。實際上，這些匯率戰也有正和遊戲的一面。當一家央行放松貨幣政策，其他央行就不得不跟進，以抵消本幣面臨的升值壓力。

不同於過去的寬鬆貨幣舉措，最近采取的這些寬鬆措施（采取行動的這些經濟體年產值加起來達到約36萬億美元）並不是為了應對金融危機，而是為了應對通脹過低和經濟增長疲弱的風險，這與六年前美國為首推出的全球性寬鬆舉措不同。

這些政策已導致債券收益率跌至谷底，同時推動股市走高。市場期待這輪全球性的放松舉措將提振全球需求。

不過，這些措施能對資產市場產生多大的刺激效果仍存在疑問。

考慮到歐洲仍在艱難應對經濟停滯以及希臘的政治動盪，而且中國等主要新興市場經濟增長放緩，全球央行面臨的壓力仍然巨大。