化工行業上市公司復蘇之路不平坦

盡管基礎化工多數子行業毛利逐步修復，但行業內虧損或業績下降的公司也不在少數，短期內盈利好轉超出預期的概率不大。

據證券時報4月15日報道，盡管受益于行業景氣度回升，以及由于2009年一季度業績基數較低，在已公布2010年一季度業績預告的化工行業上市公司中，八成以上實現業績同比增長，但虧損或業績下降的也不在少數。往往是行業復蘇的故事還沒有講完，原材料上漲的壓力、行業開工率上升帶來的供給過剩加劇就開始凸顯。

吉林化纖的故事比較有代表性。因粘膠產品主要原材料棉漿粕大幅上漲，2009年剛剛實現扭虧為盈的吉林化纖，在2010年一季度又陷入了虧損。資料顯示，2009年三、四季度，粘膠行業回暖，產品價格上漲。但隨之而來的是原材料成本的大幅上漲，一季度棉漿粕的采購價格比2009年同期上升了110%，遠超粘膠長、短絲的銷售價格41%的漲幅。

一位行業分析師介紹，2009年三季度是粘膠行業產品與原材料價差最大的時候，隨后棉漿粕價格漲幅不斷擴大，兩者之間價差越來越小。三季度的盈利高點過去之后，行業所獲利潤已經開始下滑，原材料成本的快速上漲抑制了行業復蘇的步伐。

對于純堿等大宗產品而言，產能過剩問題時時制約著行業的發展。多位分析師曾表示，2010年不關注大宗產品，只在某些精細化發展領域尋找機會，并斷言大宗產品將由危機前的輝煌走向沒落。

純堿龍頭青島堿業一季報預告已經出爐，雖然純堿價格企穩回升，公司逐月減虧，3月實現盈利，但一季度仍虧損約1,800萬元。有分析指出，3-4月是純堿需求旺季，行情自然向好，但隨著下半年新增產能投產，行業產能過剩狀況將進一步加劇，純堿價格將面臨下行壓力。

山西三維的主營產品1,4-丁二醇(BDO)同樣面臨著產能過剩的煩惱。一季度因產品銷售價格整體較低，公司虧損1,500萬元。雖然公司所在的BDO行業自2009年底盈利情況開始改善，但由于行業公司眾多，競爭十分激烈。中金公司判斷，BDO行業產能過剩，使得盈利水平難以大幅回升。

對于一季報預虧或業績下滑的化肥公司而言，天災加劇了產能過剩的壓力，進一步延緩了行業復蘇的步伐。瀘天化和川化股份一季度業績不佳，但癥狀相似。因西南地區旱災，兩家公司化肥均出現積壓、滯銷；因天然氣緊張，尿素裝置目前仍待氣開車。不僅是旱災，東北低溫雨雪天氣使春耕時間推遲，西北部分地區因干旱波及，化肥市場旺季不旺。上述分析師表示，氣候因素導致春耕市場不正常、化肥需求可能減少的情況，使得原本過剩的化肥行業雪上加霜。

分析人士表示，盡管基礎化工多數子行業毛利逐步修復，但短期內盈利好轉超出預期的概率不大，尤其是對于產能嚴重過剩的大宗產品而言，年內仍將延續行業整體低迷的趨勢。

(王靜 編輯)

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